天猫数据：一季度电视促销带来销量爆发、空调继续领跑白电、厨电烟机和集成灶增速加快。 根据云观咨询统计，一季度天猫线上彩电件单价同比下降 9%，带来销量及其销额分别同比大幅增长 95%和 78%；空调继续领跑白电，销量和销额增速分别达 75%和 91%，我们判断主要受一季度南方大雪天气影响拉动增长，冰箱和洗衣机销量增速分别为 42%和45%，继续保持较高水平。 厨电方面洗碗机、油烟机和集成灶销量增速继续领先，分别达136%、 67%和 64%，与去年同期增速相比，油烟机和集成灶增速有所加快（分别为 26和 45 个 pcts）；燃气灶和消毒柜销量分别同比增长 23%和 20%；嵌入式电蒸箱、电烤箱和微波炉销量增速有所下滑

中美贸易战升级家电影响有限，关注一季度公司业绩前瞻。

1） 黑电：贸易摩擦或带来需求风险。 据产业在线统计，彩电 2017 年中国对美出口销量占出口比重 29%、占总销量 17%；从对美出口结构来看， TCL 和海信位居前两位，分别达31%和 6%。正如我们此前《中美贸易摩擦，家电行业无需担忧》点评中分析，海信和 TCL在墨西哥都有工厂布局，一旦关税清单付诸实施， 可以通过墨西哥生产出口至美国，由于墨西哥在北美自由贸易区协定框架内，整体影响较小。此外，由于美国本土缺少整机厂商制造，贸易摩擦带来的供应链速度放缓、成本提升最终影响更大的还是美国消费者。从群智咨询统计来看， 2018Q1 全球平板电视出货量预计 5100 万台，同比增长 2.6%，其中一季度国内市场出货量预计微降 1.4%，贸易摩擦或更多影响“世界杯”赛事拉动的需求复苏。

2） 小家电：西式小家电影响更大。 此次征税建议清单中小家电主要包括面包烤炉、烤箱、面包机、割草机和净水设备等，对于以内销为主的九阳股份、飞科电器而言完全不受影响，之前错杀的苏泊尔本周涨幅最高，印证我们此前判断，公司 90%出口面向母公司 SEB 整体影响非常有限。

3）其他：零部件冲击较大。此次清单中还包括厨卫类热水器和洗碗机、白电类烘干机和制冷设备，零部件中主要包括压缩机、泵类等零部件。此次征税清单中并不包含空调、洗衣机，冰箱中仅涉及部分制冷或冷冻设备（ Refrigerating or freezing equipment nesi)，我们延续此前观点，青岛海尔并购 GEA 后，在美国自产自销能力进一步加强，整体是受益者。厨电公司老板电器、华帝股份和浙江美大基本以内销为主，影响可以忽略。零部件中华意压缩、地尔汉宇或受一定影响，不过考虑到全球零部件产能基本都在中国，北美家电企业同样需要向国内企业购买，预计对零部件板块的影响整体可控。

关注一季度家电公司业绩前瞻。 上周美的集团、苏泊尔、海信电器披露 2017 年年报，龙头公司业绩增长确定性强，我们继续维持行业乐观预期，预计一季报业绩继续开门红。