环保:禁止洋垃圾入境政策超预期 关注再生资源行业龙头

事件:

3月26日,生态环境部第一次部常务会议审议并原则通过《关于全面落实〈禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案〉2018-2020年行动方案》及《进口固体废物加工利用企业环境违法问题专项督查行动方案(2018年)》和《垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治行动方案》。

禁止洋垃圾入境政策落地情况屡超预期:

80年代以来,为缓解原料不足,我国开始从境外进口可用作原料的固体废物,并实行严格的固体废物进口管理制度。但由于地方环保意识薄弱及企业非法进口行为(企业违法比例高达60%),洋垃圾非法入境屡禁不绝,危及国内人身及生态安全。李干杰部长表示,禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革涉及面宽,时间紧、任务重、难度大,禁止洋垃圾入境需:1)完善相关环保法规;2)强化洋垃圾非法入境管控;3)建立堵住洋垃圾入境长效机制,开拓新的再生资源渠道;4)提升国内固体废物回收利用水平,提高国内固体废物回收利用率,逐步补齐国内资源缺口。在完善法规方面,2017年7月,国务院办公厅印发《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,整顿洋垃圾非法入境行为。《实施方案》提出:2017年年底前,全面禁止进口环境危害大、群众反映强烈的固体废物。2019年年底前,逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。3月26日,生态环境部召开第一次部常务会议,相继通过2部禁止洋垃圾的行动方案,充分彰显了中央层面对禁止洋垃圾的决心,禁止洋垃圾入境政策落地情况屡超预期。

洋垃圾进口形势严峻,禁止进口的固废名录有望继续扩容:

根据东方网:中国每年进口的垃圾约占全球贸易量56%。2016年,中国进口废弃塑料高达730万吨,进口电子垃圾高达3.5亿吨。在禁止洋垃圾入境政策高压下,2017年中国洋垃圾进口总量下降12%。洋垃圾作为生产用原料,禁止其入境,短期内一定程度推升下游原材料成本。如原环保部《进口废物管理目录(2017年)》,将来自生活源的废塑料(8个品种)、未经分拣的废纸(1个品种)、废纺织原料(11个品种)、钒渣(4个品种)等4类24种固体废物从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调整列入《禁止进口固体废物目录》,随后纸、钒等价格均明显上涨。《限制进口类可用作原料的固体废物目录(2017年)》中,“金属熔化、熔炼和精炼产生的含金属废物”、“塑料废碎料及下脚料”、“回收(废碎)纸及纸板”、“金属和合金废碎料(不锈钢、钨、镁)”、“混合金属废物(包括废汽车压件和废船)”等五大类被列为限制进口类。由于2019年年底前将逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。我们认为该五大类限制进口洋垃圾有望继续纳入《禁止进口固体废物目录》,催生相关下游原材料价格上扬,建议关注相关领域投资机会。

禁止洋垃圾入境,非正规渠道首当其冲,再生资源行业格局有望优化:

国内再生资源行业竞争格局混乱,大量非正规处理渠道采用粗放式经营及简易回收工艺,造成大量资源浪费。根据《北京市“十二五”时期废弃电器电子产品处理发展规划》,2009年北京市废电器电子产品回收率达70%,但进入正规企业拆解处理仅15%。此外,根据中国废弃电器子产品回收处理及综合利用行业白皮书,近年来全国家电实际资质企业的处理量仅占预测报废家电量60%左右,——40%没进入正规渠道处理。洋垃圾(尤其是非法入境的洋垃圾)常流入非正规处理渠道进行处理,为其提供生存土壤。禁止洋垃圾入境,非正规处理渠道首当其冲,“小散乱差”的非正规处理企业有望淡出,再生资源行业竞争格局有望改善,正规处理渠道企业的市占率及盈利状况有望好转。

“禁止洋垃圾入境长效机制”需快速提高固废利用率,正规渠道企业受益:

经济而言,“行政及法律手段禁止洋垃圾入境”治标不治本,主要有:1)洋垃圾入境仍存在较大的套利空间;2)国内再生资源回收率低,不足支撑原料需求。因此,还需建立堵住洋垃圾入境长效机制,开拓新的再生资源渠道,提高国内固体废物回收利用率,逐步补齐国内资源缺口。《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》提出:到2020年,将国内固体废物回收量由2015年的2.46亿吨提高到3.5亿吨(——42%提升空间)。欲实现目标,国内将加快固体废物回收利用体系建设,并推进城乡生活垃圾分类,从而提高固体废物的回收利用率,“再生资源正规处理渠道企业”将深刻受益于“固废回收利用率的快速提高”。

重点标的:我们认为,禁止洋垃圾入境,将率先冲击非正规渠道企业,并优化再生资源行业格局。而建立“禁止洋垃圾入境长效机制”需快速提高固废利用率,正规渠道企业深刻受益行业扩容,建议关注再生资源行业的标杆企业:中再资环(600217.SH,渠道优势明显,股东再生资源资产丰富)、启迪桑德(000826.SZ,环卫设备/环卫/固废/再生资源一体化优势突出,独创好嘞社区模式解决资源回收痛点)、格林美(002340.SZ,电子废弃物及报废汽车回收行业的领军者,受益钴镍钨涨价)。