三大航均交出2017年成绩单，2017年，三大航共计实现营业收入3505.73亿元，同比增长7.1%，实现净利润195.06亿元，同比增长19.1%。整体来看，尽管2017年四季度三大航亏损导致全年业绩低于预期，但持续增长的需求和汇兑收益超过了部分航线单位乘客收益的下降和燃油成本的上升。

交出创纪录成绩单

在确认了近十亿元的国泰航空投资损失后，2017年国航实现了72.4亿元的净利润，同比增长6.26%，这是自2010年以来最高的净利润。南方航空2017年实现净利润59.14亿元，同比增长16.97%，刷新了南航自1997年上市以来的新纪录。东方航空实现净利润63.52亿元，同比增长40.8%，是公司上市以来的最高利润。

航线收入尤其是国内航线收益和上座率持续增长，是各家航空公司业绩增长的主要原因。国航2017年完成运输总周转量253.85亿吨公里，同比增长7.12%；运输旅客1.02亿人次，同比增长5.15%；客座率为81.14%，同比上升0.46个百分点。南航运输总周转量为273.21亿吨公里，同比增长12.03%；旅客运输量1.26亿人次，同比增长10.19%；客座率为82.20%，同比增长1.69个百分点。东方航空完成运输总周转量188.56亿吨公里，同比增长8.79%；运输旅客1.11亿人次，同比增长8.91%；客座率为81.06%，同比微降0.17个百分点。

受人民币持续升值影响，各家航企均获得大量汇兑收益，使得财务成本大幅下降。2017年，国航实现汇兑净收益29.38亿元，南航实现汇兑收益17.9亿元，东方航空实现汇兑收益20.01亿元。而2016年东航汇兑损失达到了35.43亿元。

截至2017年末，国航和东航获证金公司大举增持。国航四季度获证金公司增持1.17亿股，期末持股占比3.46%。东方航空四季度获证金公司增持2.74亿股，期末持股占比4.27%。

航油上涨致四季度亏损

尽管2017年航企成绩单抢眼，但去年航企业绩普遍受到航油价格上涨拖累，三大航去年四季度均录得亏损。

国航年报显示，去年前三季度，中国国航业绩保持持续增长，四季度在营收波动不大的情况下，亏损10.38亿元。南航与东航也情况类似，四季度分别亏损11.36亿元和15.63亿元。

2017年国际原油价格全年涨幅接近20%，导致航油价格上涨。国航在年报中披露，2017年公司营业成本由上年同期的872.03亿元上升至1002.98亿元，增幅达到15.02%。其中，航空油料成本受用油量增加及航油价格上涨的影响同比增加64.27亿元，增幅为29.24%。南方航空去年的航油成本增长至318.95亿元，同比增幅达到34.02%。东方航空去年的航油成本增长至251.31亿元，同比增长28.05%。

国航表示，航油成本为集团主要的运行成本之一，业绩受航油价格波动的影响较大。未来原油供应、美元加息、地缘政治等因素均存在不确定性，预计油价仍存在一定的波动风险。2017年，在其他变量维持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降5%，集团航油成本将上升或下降约14.2亿元。

迎来三重利好

尽管油价面临挑战，但预计2018年需求仍将迅速增长，加之市场调节价航线增多和增值税减税等利好，航企收益增厚可期。南方航空董事长王昌顺在业绩说明会上表示，航空行业未来还会大幅增长，今年市场机遇大于挑战。

民航局发布的2018年预测指标均有增长。民航局预测，2018年，我国民航运输总周转量为1208亿吨公里，旅客运输量为6.12亿人次，货邮运输量为756万吨，同比分别增长11.6%、11.4%和6.2%；全年航班平均正常率不低于75%，其中旅客运输量和货邮运输量预期增长率均高于2017年的指标。

供给侧改革延伸至民航领域。今年年初，民航局与发改委联合发文，新增306条实行市场调节价的航线。本次放开的航线中包含了北上广深互飞在内的诸多热门核心航线。国航商委市场部总经理罗勇在业绩发布会上透露，目前各航空公司都已经制定了各自的调价计划，正在等待相关部门批复。本次调价范围更广，涉及更多价格不敏感的干线航班，对收入影响更大，航线调价计划将慢慢释放。

在国内航线价格整体稳定的情况下，航空公司还将显著受益于增值税税率改革。3月28日，国务院常务会议确定深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负。会议决定，从2018年5月1日起，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。

平安证券分析师指出，航空公司增值税减税仅涉及国内业务，2017年国航、南航和东航国内业务分别实现营业收入754.5亿元、906.18亿元和600亿元，若假设国内业务均为航空业务，增值税率由11%改为10%后，分别会增厚净利润约7.1%、10.5%和8.5%。