核心观点：

风电：限电改善效应显现，装机重回北方区域

国家能源局数据显示， 2017 年，全国风电平均利用小时数 1948 小时，同比增加 203 小时。全年弃风电量 419 亿千瓦时，同比减少 78 亿千瓦时，弃风限电形势大幅好转。而近期国家能源局发布的 2018 年度风电行业预警也明确了限电改善带来的结果，“红六省”变成了“红三省”，而北方地区的放开为风电新增装机打开了新的空间，根据我们的统计，宁夏、蒙东和蒙西从 2017 年下半年以来共批复项目近 10GW。限电的持续改善推动红色区域解禁和项目的批复，同时分散式风电和海上风电的也在积极开拓，推动2018 年新增风电装机有望达到 25GW，从而带动整个行业出货量的增加。

光伏：开工日趋回暖，二季度抢装可期

春节之后，光伏行业的开工逐渐恢复正常。短期内需求的减弱造成了产业链价格的持续走弱，但是随着开工逐渐恢复正常，尤其是分布式光伏的建设带动，价格也逐渐企稳。而随着二季度光伏电站抢装的来临，光伏产业链的价格也将保持稳定。三月份开始，国家能源局开启了光伏领跑者招标，部分项目的中标电价的情况来看主要集中在 0.41 元/千瓦时-0.45 元/千瓦时，而且单晶 PERC 技术表现出来明确的趋势。而随着技术创新的持续推进，我们预计单晶市场份额将会进一步提升。而产业链价格的下行，也将加快平价上网时代的到来。

从价格看趋势，成本下降推动装机提升

2 月份，由于春节因素和短期需求的回落，光伏产业链价格出现了明显的回落。从历史上来看，供需和市场格局的变化会对价格产生明显的冲击，但长期价格的下行还是技术进步所带来的。而技术进步带来的价格下行和效率提高，推动新能源的渗透率不断提升。

投资建议

风电板块，从需求的回升，市场集中度的提升和外部环境的改善三个方面，关注金风科技、天顺风能、泰胜风能和中材科技等，关注港股风电运营商；光伏板块，分布式光伏领域重点关注阳光电源，正泰电器，京运通等；高效产品领域重点关注隆基股份，通威股份等。重点关注相关辅材。