事件:统计局发布2018年1-2月房地产销售数据。1-2月全国新建商品住宅销售面积YoY+2.3%,较2017年12月增速回落2.0ct,基本符合预期。根据我们之前的测算(可参考《【家电先生算账卷二】迟来的爱:地产对空调销售的影响有多大?》《加速!三四级市场消费升级》),新建商品住宅约贡献烟灶4成、白电2~3成的需求,那么大致可以认为,到2019Q1地产将拉动厨电销售增速0.9pct,到2019Q2将拉动白电销售增速0.5pct,拉动力度强于之前的一个季度。当前,部分投资者对家电长期的销售前景有一定担忧,主要出于对地产拉动力减弱的顾虑。1-2月的地产走势,让我们对一年后的家电销售稍有改观。当然,我们在此文只讨论地产单个因素的影响,实际的家电销售还受到天气、经销商库存、厂商政策等多方面的作用。

住宅销售增速放缓,随着基数降低销售预期可望改善:目前热点城市调控政策无松动迹象,购房资金成本在走高,预计2018年房地产市场销售有一定压力。1-2月销售增速的回落与上年高基数也有一定关系,随着3月高基数过去,预计市场对Q2开始的房屋销售预期会有改观,特别是在一二线城市,从而利好对未来家电销售的预期。从高频的网签数据来看,年初以来,20个样本城市中一二线城市的销售增速降幅的确呈收窄趋势。

投资重在三四线:当前阶段,地产对家电整体销售仍是助推,因为家电新增需求主要来自三四线(详见报告《厨电表现为何分化》)。我们继续看好家电板块,当前强调三四线市场逻辑,结合估值,重点推荐美的集团、格力电器、浙江美大、华帝股份。长线看好小天鹅A、飞科电器、三花智控、青岛海尔。长期来看,老板电器竞争力突出,仍能保持行业领先地位。另外,电视面板价格下行,推荐海信电器。