受春节错后影响，1-2月社零总额增速回升

据国家统计局数据，我国18年1-2月社零总额为6.11万亿元，同比增长9.7%，受春节错后的影响，增速同比和环比分别提升0.2pp和0.3pp。其中，实物商品网上零售额为0.91亿元，同比增长35.6%。

分地区来看，城镇与乡村社消增速均有所提升：1-2月城镇消费品零售额为5.20万亿元，同比增长9.6%，增速环比提升0.3pp；乡村消费品零售额9036亿元，同比增长10.70%，增速环比提升0.6pp。

分类型来看，商品零售和餐饮收入增速亦稳中有升：1-2月商品零售5.45亿元，同比增长9.7%，环比提升0.4pp；餐饮收入6613亿元，同比增长10.1%，增速环比持平。

分品类来看，结构性分化明显：受春节错后影响，基础型消费表现良好，食品粮油、服装鞋帽、日用品1-2月同比增长9.7%（持平）、7.7%（+1.6pp）、10.1%（+0.9pp）。化妆品延续强势增长，金银珠宝增速略有下滑，化妆品、金银珠宝1-2月同比增长12.5%（+1.9pp）、3.0%（-5.2pp），其他品类表现平平。

电商增速创15年以来新高（35.6%），渗透率稳步提升

1-2月全国网上零售额为1.23万亿元，同比增长37.3%；实物商品网上零售额为9073亿元，同比增长35.6%，环比提升7.6pp，增速创15年7月以来新高；占社会消费品零售额的比重提升至14.9%，电商整体渗透率呈稳步提升的趋势。分品类来看，消费者在“吃”的方面消费增长最快：在实物商品网上零售额中，吃、穿和用商品分别增长57.3%、36.8%和33.10%，增速环比分别提升28.7pp、16.5pp和2.3pp。

社交电商快速崛起，成为推动电商发展的新动力，未来电商渗透率将进一步提升。

拼多多作为社交电商的优秀代表，通过大量投放广告和依托微信等社交网络快速引爆，近期受到市场的广泛关注。据数据显示，拼多多的2月份月度有效访问时长为1.62亿小时，仅次于手机淘宝和京东商城，远高于天猫、小米、苏宁易购等老牌电商。拼多多通过社交网络快速引爆，主要覆盖四五线城市，吸引部分没有电商购物经验的消费者入局，形成了用户增量，推动了电商规模的增长。

随着收入水平的提升，消费者步入消费升级。我们认为，对高性价比产品的认可，消费习惯由低频转为高频亦为一种消费升级。同样，高频消费习惯的逐步养成，亦将有助于推动电商规模的提升。结合我国人口密度大，物流配送业务发达，电商业务布局领先等特点，未来电商的渗透率将会进一步提升，电商产业链公司将因此受益。