2月份新能源乘用车销量延续高增长，显示行业高景气。我们认为从产销数据以及政策看，新能源车板块有望延续年初以来的反弹行情，维持对行业的“推荐”评级。细分板块来看，我们看好上游锂钴环节，中游量增价稳的电解液、三元材料，以及缓冲期受益于A00级乘用车供应链，建议关注杉杉股份、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能。

2月份新能源乘用车销量延续高增长态势

根据乘联会统计，2月份国内新能源乘用车销量达到2.9万辆，同比增长76%，前两个月销量合计6.1万辆，同比增长176%。分车型看，EV乘用车同比增长42%，其中A00级占比77%，PHEV同比增长221%。尽管有春节放假因素，2月份销量延续了高增长态势，原因我们认为有以下几点：1、补贴政策赶在春节前出台，方便车企节后安排产销节奏；2、续航250公里以下的小型车抢装；3、部分车企如广汽承诺承担过渡期内国补的减少，提升新能源车吸引力。

从供需两方面看，新能源车产销有望持续走强

从供给端看：过渡期内，250公里以内的车型由于补贴金额更高具备抢装动力；车企提前准备升级调整因而新车型推出无空窗期；双积分政策将从4月1日开始正式实施，推动车企发力产销新能源车。从需求端看，限购城市的新能源车指标发放，如北京2月份发放了全年接近6万个指标，对上半年销量形成刺激；吉利、上汽、比亚迪等车企推出的新车型从性能、体验等方面更符合消费者需求因而更具吸引力。

预计EV乘用车车型结构调整将带来全年电池装机量同比大增

调整的补贴政策鼓励高续航。传统的单车带电量20Kwh左右的A00级车型，将通过把电池容量提升到26-28Kwh，达到200公里以上续航的要求。政策对高续航车型明显倾斜，续航300公里以上车型的补贴不降反升，鼓励车企推出更多高端车型。根据真锂研究的统计，2017年EV乘用车的单车带电量是28Kwh左右，我们认为2018年有望提升到至少35Kwh。由于车型结构调整，我们预计EV乘用车的电池装机量达到22.8Gwh，同比增长79%。

投资建议

短期看，政策方面，4月1日双积分政策开始实施，两会工作报告多次强调支持新能源车发展；产销数据方面，综上分析上半年产销同比大增是大概率事件，我们认为年前“补贴政策落地+调整到位”催化的新能源车板块反弹行情有望延续。上游锂钴因为量价齐升将是盈利增长相对确定的环节。中游材料环节看好逐渐量升价稳的三元材料、电解液，建议关注杉杉股份、天赐材料，同时，缓冲期内建议关注A00纯电动乘用车供应链，受益标的亿纬锂能、国轩高科。