本期行业观点：

环保板块观点： 17 年环保行业整体净利润预计同比增长 34%，估值处于历史底部。 17 中央环保督查实现全国覆盖，排污许可证推进，黑臭河流域重点推进，水处理板块景气度提升。我们预计 17A 业绩 32 个重点公司总体净利润为 158 亿，同比增速 34%（ 13-16 年同一口径分别为 15%、 8%、 32%、 8%）。其中 16 家重点公司平均估值对应 17 年 26 倍PE， 18 年 20 倍，处于 8 年以来历史底部。过去 8 年，环保行业估值最高 85 倍，最低 20倍，平均 39 倍。分行业来看-水处理+水务运营：水处理同比增长 46%，水务同比增长 39%，PPP 落地业绩放量、流域治理考核，行业增速大幅提升。环境监测：整体净利润同比增长42%，督查趋严，监测数据质量需求提升。固废同比增长 21%，土法草案在人大会提议，期待落地，当前仍处于政策缓冲期。大气治理同比下滑-0.36%，远达环保业绩下滑拖累行业增速。督查常态化+十三五规划推进，预计环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、水环境治理龙头，推荐组合：（ 1）大气+监测：清新环境等。（ 2）水环境：万邦达、中金环境。

公用板块观点 1： 煤价高企导致火电大幅下滑， 2017 年下半年水电业绩环比持续改善。 我们对公用事业类上市公司 2017 年业绩进行前瞻，预计受煤价高企影响， 火电类上市公司除上海电力（ -2%）、申能股份（ -19%）业绩同比下滑较小，大唐发电同比扭亏之外，其它主要火电上市公司业绩同比下降超过 50%。因下半年来水环比上半年持续改善，水电类上市公司业绩整体稳定。 燃气类上市公司受益于煤改气推进， 销气量及接驳业务提升业绩高增长。 2018 年预计火电盈利能力改善仍有待煤价下调， 1 月以来来水持续改善水电业绩或稳中有增。

公用事业观点 2：国家发改委发布关于调整宁东直流等专项工程 2018-2019 年度输电价格。2018、 2019 年度为宁东直流等专项工程首个监管周期， 输电价格执行单一制电量电价，按“网对网”模式结算。其中宁东工程输电价格由此前的 6 分/度调整为 5.35 分/度。 2018年国家能源局将对跨省跨区专项工程进行投资、收入、成本、价格多方面监测， 持续推进输电价格改革。我们认为， 2018 年跨省跨区输配电价监审有望降低输配电价水平，有利于减轻下游用电户成本压力。