行业运行情况

上周，国际油价小幅上涨，国内化工品价格以下跌为主：重点监测的 223个主要化工产品中， 48 个上涨， 66 个下跌，其中美国 Henry Hub 期货（ 10.4%）、硝酸铵（ 10.0%）、丙烯（ 8.5%）涨幅居前；环氧树脂（ -4.8%）、液化气（ -7.5%）、二甲醚（ -9.8%）跌幅居前。

重点产品 1： 醋酸价格近期强势上涨

根据百川资讯，近期醋酸价格持续上涨，目前华东地区报价达 4800 元/吨，较 2017Q2 阶段性底部上涨逾 80%；除原油、煤炭（甲醇）价格上涨带动，国内多套重要装置轮番由于检修、环保等因素停产，也是产品价格上涨的重要因素， 目前国内停车或待检修装置总产能 170 万吨，对应国内产能占比接近 20%。 而下游需求尚可，市场整体供应紧张。

重点产品 2： MDI 美国装置遭遇不可抗力，国内纯 MDI 价格上涨

受美国墨西哥湾沿岸寒冷天气影响，近期巴斯夫和陶氏美国工厂先后宣告其 MDI 装置遭遇不可抗力，对应产能分别为 29、 34 万吨，复产周期未定。上述产能停产预计将对 MDI 美国市场供应造成较大影响。国内方面，根据百川资讯， 上周华东地区纯 MDI 价格上涨 4.6%至 3.4 万元/吨，聚合 MDI价格下跌 1.2%至 2.52 万元/吨，

重点产品 3：国内外尿素价格上涨

1 月 17 日， 国家发改委经贸司、财政部经建司委托国信招标集团公司启动2017/2018 年度新增化肥淡季商业储备承储企业资格招标工作，公开招标数量为 550 万吨，对尿素价格起到推动作用。 上周，根据百川资讯，山东地区尿素（ 46%）价格上涨 2.1%至 1960 元/吨，行业开工率 51.71%，周环比下降 1.6pct；国际方面，美国海湾尿素价格上涨 3.0%至 240 美元/吨。

行业上行趋势延续， 龙头仍是优选

基于中期视角，我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势，主要由于： 1）原油价格稳中有升，对化工品价格构成支撑； 2）经济韧性较强，化工品需求端总体稳健； 3）国内新增产能投产持续趋缓，且环保因素持续冲击。长期而言，货币政策趋紧背景下，细分领域龙头具备竞争优势，能通过内生式发展持续提升市场份额，进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

聚焦民营炼化主题及细分领域龙头，关注成长股估值切换

1） 民营炼化（及轻烃裂解）相关公司主业良好，且具备成长性，看好桐昆股份、恒逸石化、 荣盛石化、恒力股份、卫星石化等； 2）低估值细分领域龙头依托竞争优势，有望持续进行内生式发展，如万华化学（聚氨酯、石化）、 辉丰股份（农药）、华鲁恒升（尿素、煤化工）、浙江交科（ PC） 等；3）国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长，估值切换后具吸引力。