电解铝产业政策明确锗基本面供需趋紧

铝：明确电解铝产业政策，重拳之下供给收缩预期再度转好

供给方面，工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，通知从产能置换方式、范围、时间三个角度明确了电解铝产能置换方案，该方案在前不久严肃批评山东电解铝整治不力的背景下产生，可见监管层下定决心，以明确的方案持续、严格地推动电解铝供给侧改革，之前因山东电解铝产能退出未达预期对铝价产生悲观预期将被修正。总体看，随着产业政策严格落地，叠加冬季多地环保限产持续，电解铝供给面收缩速度或超预期。需求方面看，进入冬季，下游需求疲软，国内电解铝库存呈现震荡态势，维持在175万吨左右，需求状况较为稳定。我们认为短期行业投资主线为：受环保限产政策影响小、拥有较大成本和产能优势、自给率高的标的。因此，重点关注云铝股份(水电铝一体龙头)、中国铝业（手握原矿及澳矿长单，成本低，利润空间大）、神火股份（受环保限产影响小、拥有较大成本优势、业绩弹性足）。

锗：供给收缩叠加需求旺盛，价格快速上涨助推企业盈利

供给看，据USGS，2016年全球锗资源储量8600吨，96%集中在美国、中国和俄罗斯，其中中国占全球41%。而2017年我国受环保影响，据中国锗网统计，国内锗原料企业减产50%，供给端趋紧。需求看，据USGS，2016年全球锗需求，光纤30%占比最大，红外占20%，太阳能光伏和其他领域分别占15%；而据中国锗网统计，中国的锗需求主要以光纤和红外为主，分别占54%和38%。2017年光纤和环保领域需求旺盛，全球光纤光缆需求保持15%的增速，需求旺盛。锗价近一个月来涨幅超过13%，总体来看，供给收缩以及需求旺盛推动价格上涨。我们认为行业投资主线为锗矿资源持有量较大、产能较大的企业。因此，重点关注：云南锗业（国内锗资源保有储量最大）、驰宏锌锗（占全国锗金属产量的四分之一左右）。