12 月第二个交易周 2017 年 12 月 11 日到 12 月 15 日,上证综指下跌0.72%,有色金属板块上涨 0.74%,除稀土和磁性材料板块外,其他板块均出现不同程度上涨。申万三级子行业中,黄金板块、钨和非金属新材料板块涨幅较大,分别为 3.78%、 2.86%、 2.76%,磁性材料板块则跌幅较大,跌幅为 3.29%。基本金属价格方面, LME 镍涨幅最大,为 5.66%, LME 锡跌幅最大,为 3.37%,此外,LME 铜、LME 锌、LME 铅和 LME 铝均出现不同程度上涨,分别为 4.92%、3.92%、 2.81%、 2.18%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)上涨 0.32%,银现货(美元计价)上涨 1.01%。小品种方面,电解钴(≥99.8%,金川)涨幅 4.18%,碳酸锂(≥99%)维持原价氧化镨钕( (Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)跌幅1.69%,氧化铽跌幅 3.48%,氧化镝下跌 0.87%,其余品种波动较小。

铝: 限产督查不断扩围,短时间内短缺加剧

从目前看,供应方面, 山东、江西、甘肃、山西、河南等地环保措施纷纷落地,这将引发电解铝供给收缩。需求方面,随着各主要工业国家经济相继复苏,铝的需求有望进一步提高, 广东下游厂商主动备货,消耗库存。世界金属统计局本周公布的数据显示,今年 1-10 月期间,全球原铝市场供应短缺 143.4万吨, 2016 年全年为短缺 77.0 万吨。 总体来看,未来铝的供需缺口可能拉大。我们认为短期行业投资主线为:受环保限产政策影响小、拥有较大成本和产能优势、自给率高的标的。因此,重点关注铝业龙头、产销量、自给率均高的中国铝业和受环保限产影响小、拥有较大成本优势、业绩弹性足的神火股份。

稀土:大幅调整之后,有望率先迎来机会

镨钕系在经历了二、三季度大幅上涨后持续回调,从最高点三个月下跌 43%,回调幅度较大,我们估计价格的深度调整将推动社会库存快速出清,在库存出清后,供给受到稀土总量控制计划、打黑常态化、稀土集团规范治理等一系列举措下,有望规范有序。近日两办新规表明政府对继续推动新能源汽车产业的信心和决心,未来锂电池产业的竞争加剧可能影响相关公司的盈利水平,但可以确定新能源汽车行业正在迅速发展,需求强劲,而作为上游之一的稀土产业率先完成整合规范,行业的有序将在下游需求的推动下快速释放盈利,因此,我们看好稀土回调带来的投资机会。

我们认为行业投资主线为:( 1)生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的;( 2)手握垄断资源和矿权的企业。因此,重点关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土,携手中铝系,拓展全产业链的盛和资源,拥有广东省全部采矿权的广晟有色。