据《财富》北京时间12月19日报道，小米计划明年IPO(首次公开募股)，估值将超过500亿美元，这将使得它成为仅次于阿里巴巴和Facebook的有史以来IPO估值第三高(也就是明年IPO估值最高的科技公司了)的科技公司。

本文作者利欧·孙(Leo Sun)通过分析小米的核心业务、增长速度，及其主要的有利条件和不利条件认为，小米要成为IPO估值第三高的科技公司没那么容易。

以下是文章梗概：

彭博社最近刊文称，小米将于明年IPO，估值或超过500亿美元，高于2014年上一次融资的460亿美元，但远远低于小米高管曾经预期的1000亿美元，尽管如此，小米仍将成为有史以来IPO估值最高的科技公司之一。

阿里巴巴目前是有史以来IPO估值最高的科技公司，2014年IPO时估值为1670亿美元。Facebook以1040亿美元排在第二位，Snap则以240亿美元排在第三位。因此，小米可能超过Snap，成为有史以来IPO估值第三高的科技公司。

但是，小米会像阿里巴巴和Facebook那样给早期投资者带来丰厚回报，还是会像Snap那样使早期投资者利益受损？为了回答这一问题，我们来对小米核心业务、增长速度，以及它面临的主要有利条件和不利条件进行逐一分析。

小米如何赚钱？

小米创办于2010年，业务基础是以低价格销售配置中、高档硬件的智能手机。最初，小米只通过网络销售手机，依靠口碑和社交媒体进行营销活动，以减少营销费用。

这种低利润率、高销量的策略获得了成功。根据IDC的资料，小米目前是全球第五大智能手机厂商。三星和苹果占据前两把交椅，华为和OPPO位居第三、四位。

过去数年，小米市场份额遭到华为、OPPO蚕食，后两者效仿小米的低利润策略，利用了小米在农村市场的软肋。但是，小米通过推出多款手机——既有低端红米系列又有相对高端的米6和小米Mix 2——展开了反击。小米还大举进军印度市场，最近成为与三星并列的印度市场第一大智能手机厂商。

拓展非智能手机业务

但是，智能手机市场已经日趋饱和，数家市场研究公司都发表报告称只有苹果和三星智能手机业务盈利。

为摆脱对智能手机业务的依赖程度，实现业务多元化，小米通过其MIUI皮肤推出了软件服务。小米还推出了智能电视、智能家居设备、可穿戴设备、音响和手机配件产品，扩大了硬件产品线。为了展示旗下众多硬件产品，小米计划2019年设立1000家“小米之家”直营店——相当于目前全球苹果专卖店数量的2倍。

小米还推出了小米IoT(物联网)平台——针对IoT设备的专用平台——已经吸引逾400家硬件合作伙伴。小米称，该平台上有8500万台联网设备，是世界上最大的物联网硬件平台。

小米增长有多快？

2015年小米营收增长5%至人民币780亿元(118亿美元)，智能手机销量为7000万部——低于8000万部的销售目标。另外，小米当年亏损了逾人民币10亿元(1.51亿美元)。

此后小米不再公布每年的业绩资料，因此它2016年的业绩我们不得而知。我们知道的是，小米夺回了部分被蚕食的智能手机市场份额，扩充了软件服务产品线，但不能确定小米去年实现扭亏为盈。

从好的一方面说，小米预计明年智能手机销量将达到1亿部——因面临华为、OPPO和vivo的竞争小米数年前放弃了这一目标，但这仍然可能是一个难以企及的目标。

是否该投资小米IPO？

假设小米以500亿美元的估值IPO，其市销率为4.2倍(2015年营收)。我们乐观地假设小米2016年营收增长10%至130亿美元，市销率将降低至3.8倍。

从表面上来看，3.8倍的市销率不算高，但对于一家营收每年增长5%-10%、没有盈利的公司来说，它还是相当高的。

要成为有史以来IPO估值最高的科技公司之一，对小米来说没有那么容易。阿里巴巴和Facebook都拥有很深的竞争“护城河”，但小米——与Snap相似——则缺乏有意义的竞争“护城河”。因此，如果小米IPO，投资者应当谨慎投资。