家电行业板块强势反弹,涨幅居前:上周中信家电指数上涨3.27%,同期沪深300指数下跌0.56%,家电板块强势反弹,涨幅仅次食品饮料。年初至今家电板块上涨43.63%,同期沪深300指数上涨20.26%,跑赢沪深300指数23.37个百分点。家电板块全年表现强势,在各板块中涨幅位居第二。估值方面,家电行业目前PE约为21.9,处于中上水平,相对沪深300指数估值溢价为57.1%,处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中,预期18年业绩增长稳健,在板块回调整理后仍有机会。

美国最大税改落地,中国家电行业有望受益:美国参议院通过了近30年来最大的税务改革方案,此次税改涉及资金高达1.5万亿美元。据海关数据统计,2016年中国对美国出口家电707.1亿元,高出第二大出口市场欧盟的439.6亿元超过50%。此次税改落地,对我国家电行业影响有三:一是减低个税会刺激美国本土消费,税改将令美国国内实际生产总值增加逾g%,实际薪酬增加8%,每个美国家庭每年省税1182美元,刺激了消费的增长;二是美元重回升值通道利好出口,家电行业出口对汇率较为敏感,美元升值会在一定程度上刺激中国家电出口;三是制造产能或会向美国转移,随着美国的企业所得税将从35%下调至20%以及一系列的税收优惠政策,企业的经营压力将大幅下降,此举会进一步吸引制造企业投资美国。

QLED电视或呈爆发式增长:今年上半年,在国内线下市场,量子点电视(QLED)销售量为10.5万台,同期OLED电视销量则为2.3万台。下半年以来,高端电视市场情况与上半年相比发生明显变化,OLED电视步步逼近。据预计,今年全球量子点电视销量预计可达100万台,而OLED电视销量则将翻倍增长,两大阵营销量差距正在缩小。OLED面板供应仍较紧张,这直接局限了上游面板供应价格的下降,并延及整机产品价格难以快速下降,目前OLED阵营正在加紧推进产线建设,以提升供应。而在QLED发展上,现在的量子点还是光质发光,未来的是电质发光,电质发光的QLED更为先进,量子点电视要实现普及大概还需要3年时间,预计2019年呈现爆发式增长。

近期观点:我们认为白电行业中空调品类18年增速大概率回落,在17年估值提升过后未来整体估值提升空间有限,板块的分化仍将持续。家电指数来看明年可能呈现前高后低的格局,上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势,下半年可能受到财来年低预期的影响而回落。我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED照明,具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL集团、欧普照明、三雄极光等。