单月销量翻倍增长,全年销量预计可超 14 万台

11 月挖机单月销量 13822 台,是 2017 年四月份以来最好销量。单月同比增速 107%, 环比增速 31.13%, 为近三月以来的首次销量翻倍。 本次销售增速是基于供求关系的合理回升,是存量市场的理性发展。 2017 年 1-11 月挖掘机累计销量达到 126297 台,同比上涨 99.11%,已将超过 2015、 2016两年全年销量之和( 12.67 万台) 。 考虑因季节因素导致 12 月份增速回落的可能, 我们预测 12 月增速约 100%, 2017 全年有望实现同比增速 100%,全年 14 万台的销量。

2017 年 11 月 18 日,中国挖掘机械行业第二十一届年会在江苏徐州召开,中国挖掘机械分会常务副会长兼秘书长李宏宝作了题为《稳中求进 竞合共赢 共创挖掘机械产业新时代》专题报告。报告称挖掘机行业自 2016 年下半年复苏至 2017 年增长更加显著, 主要受宏观经济回暖、基础设施加码、换新周期、二手机更新、房地产投资稳定、采矿业回暖等因素拉动。并强调, 当前国内挖掘机械市场正逐步进入存量市场阶段,是稳中向好趋势的持续稳固。

当前挖掘机销量与国内市场形势是相匹配的,周期上行趋势和宏观经济联系紧密。考虑到 2017 年高基数效应,行业增幅未来将逐步下滑。 未来三年,挖掘机市场总体将保持平稳震荡趋势,预计 2018-2020 年销量在 13 万台上下波动。

三一重工销量稳居首位,国产品牌强势发力

具体品牌而言, 11 月三一重工销量 3099 台, 同比+118.86%,环比+22.98%。本年已实现共计七个月份单月销量翻番业绩。 1-11 月累计销量 27962 台,累计同比+121.76%。就市场份额而言, 三一重工销量居首,单月市场份额占 22.42%;卡特彼勒

单月销量 1835 台, 市占率 13.28%,徐工销量 1205 台, 占 8.72%。三一重工作为国产挖机龙头,单月销量超过二、三名之和,体现挖机市场的高集中度。 三一作为龙头,具有较大的技术优势、产品优势和服务优势。近年来,国产挖机异军突起, 以得天独厚的销售、服务及产品性价比,成功占据国内市场半壁江山。 2017 年 11 月份,国产、日系、韩系、欧美挖机市占率分别为 50.21%/20.57%/11.71%/17.51%,同比分别+2.0pct/-4.0pct/+2.0pct/-0.17pct。日系和欧美系品牌市占率持续下降,市场份额被国产品牌、韩系品牌消化。

就地区而言, 相比于东部、西部,中部以其较大的城市建设需求及较多的基础设施项目,实现了挖机需求的市占率增速连续 8 个月居首。 11 月东部、中部、西部同比+106%/+174%/+89%。 2017 年 1-11 月,东部、中部、西部累计同比+105.6%/+112.1%/+98.1%。市占率方面, 2017 年 1-11 月, 东部、中部、西部市占率分别为28.48%/28.85%/35.97%,累计同比+0.89pct, +3.1pct, -0.19pct。

下游房产建设主导小挖持续景气,淡季不淡

11 月份,小挖(≤13t)、中挖( 13-29.9t)、大挖(≥30t)增速分别为99.6%/119.7%/107.8%,环比增速+37.96%/+26.13%/+21.69%, 市占率分别为 50.59%/34.96%/14.45%,同比-1.99pct/+1.96pct/+0.03pct。本月房地产整体建设活动相对活跃, 城市化建设推动小挖增速持续景气发展。 近期基建投资增速企稳,并没有出现季节性回落现象。

投资建议: 持续首推【 三一重工】

持续首推龙头【三一重工】和核心零部件供应商【恒立液压】在去年同期高基数影响下, 2017 年 11 月单月国内销量同比增速依然达107.4%,体现本轮工程机械复苏的强劲动力。我们预计 2017 年全年挖机销量将取得同比 100%的增速( 14 万台),继续首推龙头【三一重工】: 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升; 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。