环保:看好天然气推广以及气源端相关投资机遇。我们认为,随着国家对生态文明建设、大气污染治理的重视程度持续提升,中共中央政治局12月8日召开会议分析2018年经济工作,会议强调确保打赢包括污染防治在内的三大攻坚战,污染防治要使主要污染物排放总量继续明显减少,生态环境质量总体改善。主要污染物减排未来有望更上一层楼,预计北方推广天然气使用的大方向不会出现重大改变。天然气十三五规划提出到2020年天然气一次能源消费比达10%,若要完成目标,保守估算2016-2020年我国天然气消费量复合增速需要达到15%,而煤改气有望成为实现这一目标的重要抓手之一。我国2016年天然气供需缺口近700亿立方米,对外依存度34%,2017年天然气1-9月进口依赖度攀升至38%。随着天然气消费增速加快,天然气整体供需偏紧有望持续,常规与非常规天然气气田产气增加、沿海LNG接收站投产预计将部分满足天然气需求提升,天然气未来几年有望大概率实现“量价齐升”,气源端企业有望显著受益。推荐打造天然气全产业链的【中天能源】,国内煤层气开采领先企业【蓝焰控股】。此外,我们还建议把握工业环保以及大生态相关投资机遇。工业环保领域,关注《重点排污单位名录管理规定(试行)》近期印发,推荐【聚光科技】【清新环境】【龙净环保】。大生态领域,看好PPP规范政策落地之后大生态板块迎来长期良性循环发展,持续推荐低估值、拿单能力突出的环保、园林龙头,推荐【铁汉生态】【启迪桑德】。

公用:持续关注火电业绩有望改善预期。今年以来煤价整体维持高位运行,从原则上来讲,2018年初已经具备启动煤电联动的条件。从历史上来看,过往的煤电联动中,最大的上调电价幅度为2.6分/kWh,考虑到国家“三降一去一补”、为下游企业让利的政策导向,我们认为燃煤标杆电价大幅上调的可能性较小,而小幅上调的可能性较高。伴随一年来煤价高位运行,煤电行业业绩走入低谷,煤电板块的PB估值水平目前也处于历史底部。建议关注煤电板块业绩有望改善的投资机遇,关注【华电国际】【粤电力A】【华能国际】【京能电力】【广州发展】等。

投资组合:【聚光科技】+【清新环境】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【铁汉生态】+【启迪桑德】