10月18日趣店赴美上市，开启了国内互金公司海外上市的一轮小高潮。紧接着拍拍贷、和信贷、简普科技也相继登陆美国资本市场，乐信集团也提交了IPO招股书。点融网、玖富集团、随手记再到陆金所亦在冲刺IPO，近几日关于金融科技公司上市的传闻甚嚣尘上。

在行业集中整治尚未结束的背景下，我们能看到互金公司都在加快上市的步伐，仿佛上市是唯一能够稳住阵营的一个关乎生存的决定性举措。

一个有意思的现象是，这些互金公司都在上市首日实现收涨，随后股价就开始进入了下跌期，甚至破发。而上市首日大涨背后，不得不提到基石投资者的护盘行动。

引入基石投资者让股票顺利发行

先来看一组数据：

统计数据显示，和信贷、简谱科技、拍拍贷、趣店上市首日当天均实现收涨，尤其和信贷以及趣店上市首日涨幅均超20%。但上市之后股价均出现不同程度的下跌，上市后7个交易日，跌幅最大的为简谱科技，跌幅达到40%，其次为趣店，跌幅为21.86%。

再将时间拉长，自上市以来截至12月8日，趣店股价腰斩，跌幅达到53.22%，其次为拍拍贷，跌幅为42.13%，简普科技跌幅为28.57%，和信贷跌幅为10.98%。其中简普科技、拍拍贷、趣店已经跌破发行价。

这些互金公司为何在上市首日都能实现收涨，有点甚至暴涨超20%，但过后股价却一跌再跌？

事实上，在美上市的公司上市首日破发的概率并不小。

据一位不愿具名的业内人士向证券时报记者分析，像国内的互金公司，尤其是在政策不清晰、盈利不明朗的情况下，很有可能上市首日就破发，但是它们上市之前就已经找好了基石投资者，保证一定数量的基础认购，从而“消除”发行中的风险，为顺利发行“保驾护航”。

所谓基石投资者，就是在IPO时，有一个或者几个投资者提前和发行人签订认购协议，以双方协商好的价格认购一定数量的股票，从而保证股票能够顺利发行。

基岩资本副总裁岑赛铟在接受证券时报记者采访时表示，虽然美国上市条件相对宽松，但要登陆美国资本市场并受到当地市场认可，关键在于跨过两道门槛：一个是找到基石投资人，另一个则是有合理的估值范围。“要有足够的基石投资人肯买你的股，保证顺利发行，不然无论你把自己说的多么优秀都是毫无意义的。”岑赛铟道。

基石投资者的认购价折扣不小

据上述不愿具名的业内人士向证券时报记者表示，一般情况下，公司为成功上市而邀请基石投资者“折价”认购股票。基石投资者为了保证自己的绝对收益，认购价基本会相较于发行价打六折，一些盈利状况不好，底子较差的公司，这个认购价相较于发行价可能会低到3.5折。

据了解，宜人贷新股发行的基石投资者认购比例超过了70%，趣店、拍拍贷、和信贷这些也都有基石投资者参与认购。

据记者了解，多数情况下基石投资者与公司在IPO前达成股票价格协议，并认购相应数量的股票，由于在美上市的公司一般没有锁定期，基石投资者可以选择在上市第二天就抛售股票。若双方协议锁定期，且在锁定期后股票表现未能达到双方协商的价格，则上市公司需要以高于认购价的价格，回购公司股票。

如前所述，趣店上市以来股价跌去一半之多，11月21日，趣店就宣布将执行一项股票回购计划，未来12个月内最多回购价值1亿美元的股票。

根据该股票回购计划，趣店将通过多种途径进行股票回购，包括公开市场、私下协商和股东收购等方式进行。具体的回购数量和时间取决于一系列因素，包括价格、交易量和市场条件等。

“我们不做互金公司上市的基石投资者，一是面临的政策风险太大，二是调研起来非常费劲，并且美国资本市场对国内互金公司也并不是很感冒，此前也有互金公司找过我们认购一定数量的股票，但被我们拒绝了。”国内的一家基石投资机构相关负责人表示。

而当公司找不到基石投资者的时候，那么作为公司的承销商就要适时充当基石投资者的角色，进行护盘，从而保证发行顺利。

可以看到的是，基石投资者的引入也是一把“双刃剑”：一方面，基石投资者可保证一定数量的基础认购，保证发行顺利完成；另一方面，大量基石投资者的存在，也显示出背后市况的疲态，有些公司甚至到了没有基石投资者就无法完成发行的地步，新股对基石投资者的依赖程度也越来越高。