11月钢铁板块逆市上涨。 2017 年 11 月,申万钢铁板块上涨 9.24%,在申万 28 个一级行业中领涨,相比于涨幅第二的建筑材料板块高出7.9 个百分点。个股中涨幅居前的是新钢股份、八一钢铁、韶钢松山、三钢闽光和宝钢股份,上涨个股集中在北方采暖季限产区域之外。

主要产品价格:各产品价格均上涨, 螺纹钢创下今年以来单月最高涨幅。 由于受到采暖季限产执行的影响,螺纹钢和线材等建筑用钢单月上涨幅度达年内新高,螺纹钢和热卷价格出现倒挂,上海地区螺纹钢价格高出热卷价格 510 元/吨,达 2012 年以来的最大倒挂幅度。本月广州地区与天津地区的螺纹价差基本持平,当前价差为 540 元/吨,月平均价差为 540.87 元/吨,南北价差在本月相对稳定。 库存:钢材主要产品社会库存持续降低。 当前钢材社会库存为 800.21 万吨,社会库存持续降低,创出年内新低。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷库存仍处于年内新低位置。

原材料:高低品矿之间的价差收窄,焦煤价格触底反弹,钢坯大幅拉涨。 铁矿石价格呈现出低品矿价格上涨,高品矿价格回落的态势,高低品矿之间的价差拉窄。焦煤方面, 11 月 30 日,一级冶金焦煤的价格是 1978 元/吨,二级冶金焦煤的价格是 1856 元/吨,分别较月初上涨 88 元/吨和 93 元/吨。唐山普方坯价格为 3890 元/吨,较月初上涨220 元/吨。 库存:港口库存高位,钢厂库存偏低。 铁矿石港口库存为1.41 亿吨,仍处于年内较高的位置,澳洲矿港口库存为 7382 万吨,巴西矿港口库存为 3715 万吨。钢厂方面,铁矿石可用库存为 22.5 天,月初为 24 天,焦煤可用天数为 12.5 天,较月初无变化。

投资策略: 当前采暖季限产导致整个供需格局的错配,钢材价格大幅拉涨,螺纹吨钢毛利创出天价。虽然短期价格冲高有回落态势,但供需大格局未改变,下行空间不大,原材料端价格低位,钢厂利润向上游传导几率将增大。 利润收缩是必然,但仍能保持在可观水平, 建议关注需求旺盛及限产区域外的三钢闽光、韶钢松山,关注产业整合后具有规模优势的宝钢股份,低估值的优质板材企业鞍钢股份。