库存持续去化,钢价趋强运行。本周国内钢材市场价格整体继续趋强运行。本周是进入采暖季的第二周,“26+2”城市钢厂集中实施限产,其中唐山、邯郸、天津、安阳等地限产尤其严格,大多数钢厂均按照政策要求减产50%左右,而且由于预测河北省将于11月25日至28日出现重污染天气,邯郸、唐山在24日先后启动重污染天气级应急响应,在原有错峰生产基础上,加大限产力度,解除时间另行通知。成本端,本周国内钢坯趋高调整,采暖季限产进入第二周,坯料供应进入实质性收缩阶段,对钢材价格形成明显支持。本周钢材社会库存持续高速去化,连续7周环比下降;钢材成交量良好,华东地区新项目开工较多,改善钢市供需,但随着气温下降、地基停建,预计后期需求逐步走弱,去库存或逐步放缓。预计下周钢价震荡偏强,整体涨势或放缓。本周钢材产品加权价格变动1.65%至4521元/吨;螺纹、高线分别变化3.01%、2.15%至4364、4521元/吨;热轧、冷板、中板分别变动0.60%、0.65%、0.52%至4206、4828、4191元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动2.78%、0.24%、-0.83%、0%至5550、4616、6000、12600元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动0%、0%至15650、8800元/吨。

进口铁矿石价格大幅上涨。外矿供给端,上周(11/13-11/17)北方六大港口进口矿到港量869.2万吨,环比增加17万吨。国产矿供给,根据11月17日数据,国产矿山企业产能利用率62%,环比下降1个百分点;需求端,钢厂高炉开工率63.54%,升0.42个百分点,产能利用率72.37%,下降0.26个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化6.5%、1.1%至495、562元/吨。焦炭市场强势运行。供给端,全国焦企产能利用率68.34%,较上周降低0.11个百分点;110家样本钢厂焦炭库存减0.03天至12.72天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化6.8%、0%至1575、1400元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0%、0%至1989、7250元/吨。

长材吨毛利持续探涨,板材吨毛利高位回调。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化37、8、-54、-48、-57元至1190、1277、902、1013、849元/吨。钢材社会库存持续高速去化。本周钢材社会库存变化-5.79%至836万吨,其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化-3.66%、-1.48%、-2.52%、-7.41%、-11.78%至194、108、101、335、97万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化1.23%至13985万吨。

投资策略:钢材库存持续下降,短期看反弹,持股时间以周为单位。1)当前库存持续下降,低库存下钢价易涨难跌,且目前期货近月合约贴水较大。2)本周原料端开始反弹,但在钢价上涨的背景下吨钢毛利依然保持高位,4季度钢厂盈利大概率不比3季度差。3)对于明年钢铁钢业下游需求的悲观预期已经反应在股价中,短期看不到新的利空。4)白酒和家电等抱团型白马股如果有大幅回调,撤出来的资金有配置需求,而当前钢铁板块的基本面,估值,预期都有很大的比较优势。推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份,央企且有整合预期的鞍钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,*ST华菱,南钢股份,大冶特钢,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山。