2018 年长协谈判结束，动力煤和炼焦煤长协基准价格均较 17 年不变， 但焦煤价格因为环保政策无法堆存煤炭原因， 即便下游限产，其生产也将会受到影响， 焦煤价格跌幅和下跌速度均低于预期， 整体弱势小幅下跌状态。 而动力煤港口和下游电厂库存仍旧保持高位， 而且 18 年新的长协定价公式将促使煤价加速下跌。 下半年持续新批新建产能的释放未来将会对煤价产生影响，据各省披露目前“三西”地区联合试运转产能近 3.2 亿吨，已经形成实际产量，后期产量将会持续释放，煤炭供需环境将会偏宽松。 看好山西炼焦煤生产企业国企改革标的，重点推荐西山煤电、潞安环能。 看好煤矿新建带来煤机需求增加， 长期推荐天地科技。

重要信息回顾：

长协基准价格较 17 年不变，未来将逐步下跌： 2018 年煤炭贸易长协谈判结束，山西焦煤集团长协基准价较 17 年不变，其中主焦煤价格为 1320 元/吨，长协量比达到 85%；动力煤长协基准价格依旧为 535 元/吨，但是计算公式增加中电联发布的中国沿海电煤价格采购指数，此举经促使价格进一步下跌。炼焦煤价格受到下游钢铁焦炭限产影响，需求大幅缩减；但是应环保要求，炼焦煤企业无法露天堆存煤炭，且无法有效转移煤炭库存，在需求下滑的现状下，只能减少生产，所以炼焦煤价格下跌幅度和速度低于预期。动力煤方面，港口、电厂库存依旧保持高位，加之长协煤价确定不断下跌，动力煤价格将继续承压下跌。

原油价格因沙特反腐而继续上涨： 截至 11 月 23 日，布伦特原油现货价格上涨 0.46 美元/桶至 62.88 美元/桶，涨幅 0.72%。截至 11 月 17 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.45，环比下跌 0.34 点，跌幅 12.08%。国际油价与国内煤价比值2.69，环比上涨 0.09 点，涨幅 3.54%。

大秦线检修结束，港口调入量急剧攀升： 本周秦港煤炭日均调入量 63.56 万吨/日，增加10.14 万吨， 涨幅 18.99%； 日均调出量 60.27 万吨/日，增加 5.43 万吨，涨幅 9.9%。 截止11 月 24 日，秦港库存 704 万吨，周环比增加 23 万吨，涨幅 3.38%。广州港煤炭库存 244.25万吨，周环比增加 2.01 万吨，涨幅 0.83%。秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 98 艘，比上周增加 14 艘，环比增加 16.22%；预到船舶日均 25 艘，增加 6 艘，环比上升 32.06%。秦线检修于 16 日正式结束，经过几天调整后，港口调入量急剧攀升，港口调出量也因下游需求增加而有所上升。港口库存依旧保持在 700 万吨以上水平，但是因为下游电厂采购消极，库存仍有压力，库存压力已经开始向上游传导，大秦线上游大同已经受库存影响降价。预计该影响将会持续发酵，价格继续下跌。

六大电厂采购增加，但是仍不会使煤价止跌企稳： 本周六大电厂日均耗煤环比增加 3.26万吨至 65.41 万吨/日，环比上升 5.25%。库存环比下降 23.49 万吨至 1245.58 万吨， 跌幅 1.85%；存煤可用天数减少 1.17 天至 19 天。 沿海六大电厂日耗环比增加，电厂采购有所增加，但是可用天数依旧保持高位，电厂不会大幅增加采购使煤价上涨，后续煤价承压。

下游采购有所增加，海运费价格上涨： 截至 11 月 24 日，国内主要航线平均海运费上涨4.77 元/吨，报收 61.87 元/吨，涨幅 8.35%。截至 11 月 17 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重 15 万吨）环比持平，报收 10.50 美元/吨。 因冬季到来，下游煤炭需求增加采购开始陆续增加，使得海运费价格开始上涨。