2017年煤炭行业高景气度延续。 受安全检查严格执行以及去产能影响， 煤炭产量未见明显释放， 同时下游需求略超预期，叠加社会库存仍处低位， 2017 年煤价维持高位波动态势， 行业延续高景气，煤炭企业的基本面明显好转。

2018 年去产能力度或将减弱， 政策主旋律为保供稳价。 截止 10 月底， 1.5 亿吨的去产能年度目标已超额完成， 连续两年超额去产能造成行业供需紧张， 煤价高于发改委确定的绿色区间， 明年可能调整去产能的节奏和力度，并加快在建产能投产速度，建立储备产能，以促进煤价稳定在绿色区间之内。

2018 年山西国改有望成为市场看点。 2018 年山西国企改革的关注点主要包括以下几个方面： 一、 兼并重组，可能是中央企业与山西地方国企之间的重组，也可能是七大煤企之间的重组，并会带来下属上市公司的交易性机会； 二、 国企考核导向发生变化， 由收入导向转为利润导向， 企业经营绩效或将提高； 三、 混合所有制改革，可能有更多国有资产证券化； 四、 社会负担减轻，地方国企的厂办大集体、棚户区改造和企业办社会等历史遗留问题有望得到逐步解决，企业盈利有望进一步改善。

2018 年煤价中枢或将小幅下移，企业报表仍可继续修复。 2018 年行业供需将走向宽松，煤价回归绿色区间概率大， 但主管部门对煤炭行业的监管能力很强， 煤价中枢下移幅度有限， 煤炭企业利润表和资产负债率仍将继续修复。

2018 年行业层面无系统性风险，个体层面机会与风险并存。 2018年行业基本面大概率继续好转，融资环境继续改善，爆发系统性风险的可能性很低。 个体层面的机会和风险依然存在，机会可能来自国企改革带来的经营绩效提升，其中山西国改的力度较大；风险可能源自资源禀赋差所带来的竞争力缺失，其中江西、 四川、 东北等地煤企的风险值得关注。