报告期内，受到经济数据不及预期影响， 基本金属价格调整。 11 月 15日取暖季来临， 2+26 城市执行错峰生产的企业将开始执行限产方案，电解铝供给进一步收缩。 经济数据对铜价影响较大，不及预期致铜价震荡。 铅精矿供应持续紧张， 加工费低位徘徊。锡供给回升， 需求端季节性转淡； 不锈钢产量下降，镍需求受抑制。 核心关注：铜（江西铜业、云南铜业、铜陵有色）、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、铅锌（驰宏锌锗、 兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份）、锡（锡业股份）。

铝： 2+26 城市取暖季开始错峰生产，铝价有望企稳

11 月 15 日取暖季来临， 2+26 城市执行错峰生产的企业将开始执行限产方案， 电解铝供给进一步收缩。 根据 Wind， 报告期内，长江铝价格下跌 3.83%至 15,320 元/吨； SMM 数据显示，本周国内电解铝现货库存 174.8 万吨，同比上周增加 0.9 万吨。北方地区采暖季氧化铝限产政策预期对氧化铝价格支撑逐渐减弱，国产氧化铝均价下跌至 3,615元/吨。 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铜： 经济数据不及预期，铜价震荡

根据 Wind，报告期内，伦铜沪铜价格下跌， 铜升贴水回升至 30 元/吨。据 SMM，2017 年 10 月中国精铜产量为 72.25 万吨，环比增长 5.55%，同比增长 9.14%。 目前铜价和现货铜精矿加工费处于高位，冶炼厂追产及提升产能利用率积极性较高， 大部分炼厂检修已经在前三个季度内完成， 精铜产量保持增长。受宏观经济不及预期的影响，短期内铜价震荡。 关注标的： 江西铜业、 云南铜业、铜陵有色。

铅锌： 铅锌库存国内外走势迥然，铅价企稳回升

铅锌精矿供应持续紧张，炼厂生产受原料制约。铅加工费依旧低位徘徊在 1450 元/吨和 35 美元/吨。 短期铅消费仍未回暖，国内铅锭库存维持回升趋势， 国内外的铅库存仍处于 3 年较低水平。精炼锌供应紧缺依旧，对锌价形成有力支撑。 关注标的： 驰宏锌锗、 兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

锡镍： 锡供给过回升，镍价面临回调

根据 Wind，报告期内，锡价震荡运行，镍价下跌明显。 年底前缅甸矿供应增加，云锡等企业复产，供应有望继续增加。 需求端季节性转淡，预计短期依旧偏弱震荡。 11 月以来国内不锈钢厂纷纷停产检修或转产；不锈钢产量下降镍需求受到抑制， 预计镍价短期内弱势运行。 关注标的： 锡业股份。