行业观点

靶材行业将是平面显示和半导体产业链转移过程中最先受益的材料子行业。

国内政策扶持明显，下游产业迎来发展黄金期，产业链向国内转移是大势所趋；产业链转移带动上游材料同步发展，上游材料进口替代空间大；技术优势明显，靶材将是电子化学品材料中最先受益的子行业。国内目前龙头企业的技术已经达到了国际先进水平，与国际龙头公司相比缺乏和下游公司共同研发的经验，认证难度也相对较大。随着我国溅射靶材的市场规模将进一步扩大，在全球市场中有望获得更多客户的认可，市场份额进一步提高。

靶材行业发展迅速，进口替代空间大

2016年世界高纯溅射靶材市场的年销售额约105亿美元。我们预测，未来5年，世界溅射靶材的市场规模将超过160亿美元，高纯溅射靶材市场规模年复合增长率可达到13%。高纯靶材市场中，半导体靶材占12%，平板显示占34%，太阳能电池占18.5%，记录媒体占30%，其生产工艺的难度依次递减。

国内半导体靶材市场将在2022年翻倍，达到25亿元。2017年——2020年间投产的62座半导体晶圆厂中，有26座设于中国，占全球总数的42%，仅2018年，中国大陆就会有13座晶圆厂建成投产，国内晶圆产能增加95%，国内靶材市场需求也会相应大幅增加。

国产半导体靶材的市场占比将会显着提升。随着国产溅射靶材的技术成熟，尤其是国产溅射靶材具备较高的性价比优势，并且符合溅射靶材国产化的政策导向，我国溅射靶材的市场规模将进一步扩大，在全球市场中有望获得更多客户的认可，市场份额进一步提高。

平面显示溅射靶材市场随着柔性显示的推广增速将进一步加快。膜材料是实现柔性的关键，而靶材是电子薄膜材料主要原材料。未来柔性OLED对薄膜的使用量会大幅增加，相应的靶材需求量就会大幅增加。2016年全球平面显示溅射靶材市场达到38亿美元，国内市场超过80亿元。

太阳能光伏靶材市场随着薄膜电池产量增加将持续扩大。目前国内太阳能电池主要以硅片涂覆型太阳能电池为主，薄膜电池的产量较小，因此溅射靶材市场规模仍较小，2015年为7.5亿元。全球太阳能电池行业仍然处于产业上升阶段，我国太阳能电池用溅射靶材市场将持续增长。

投资建议：

受下游平面显示、半导体行业迅速发展和国内政策支持双重推动，我们认为靶材是目前国内相比于其他电子化学品最先打入下游核心产业链的子行业。重点推荐半导体靶材龙头公司江丰电子、有研新材，平面显示靶材龙头公司隆华节能、阿石创。