清洁供暖改造范围不断扩大， 京津冀冬季错峰限产持续严格

本周， 辽宁、 山东相继发布未来 3 年清洁供暖计划，清洁供暖已由此前京津冀及周边区域的“ 2+26”进一步扩大至北方地区；工信部、环保部密集发文要求加强落实京津冀工业企业冬季限产要求， 伴随北方供暖季启动京津冀错峰限产力度将持续严格，大气污染治理仍是当前最重要环保任务，我们预计清洁供暖及煤改气政策有望持续超预期。 建议关注联美控股、 迪森股份、 百川能源等。

经历 2016、 2017 年严厉的环保督察后，我们认为工业环保领域具备重大投资机会：工业废气、污水等排放量巨大、标准亟待升级；供给侧改革使得龙头企业盈利好转，有钱投资；环保税、排污权等政策更为长效和细致，可将环保成本加入生产成本中。建议重点关注工业废气（龙净环保、清新环境），工业监测（聚光科技） 等。

投资组合： 联美控股+迪森股份+龙净环保+聚光科技+启迪桑德+三聚环保

江苏发文进一步规范 PPP 项目， PPP 提质控险利好长期发展

11 月 8 日， 江苏省财政厅发布《 关于进一步推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，要求严控借 PPP 模式变相举债融资、严格规范 PPP项目库管理。我们认为受财务承受边界的影响央企参与 PPP脚步或将放慢，而 PPP 项目遴选门槛较高的龙头民企将有望受益；长期看，PPP 项目提质、控险将提升 PPP 项目未来现金流质量， 提升业绩确定性。

环保行业本周市场回顾

本周环保指数下跌 1.60%，沪深 300 指数上涨 1.39%，环保板块跑输大盘 2.29%。 67 家样本公司中， 37 家公司上涨， 19 家公司下跌， 11 家持平，截至本周五 9 家公司停牌。