进口车行业：定位豪华和小众市场，行业维持100万/年中枢。相较3000万辆的国内汽车市场，进口车以豪华车及小众车型补充为主。在历经15-16年进口车型国产化和去库存后，我们认为行业已趋于稳定，全年进口量中枢维持在100万辆左右。就进口车结构而言，德美日三分天下，美系以林肯、斯巴鲁、福特、特斯拉为主，全年进口量约20万辆。

“逐步适当”降低关税对国内市场冲击较小，但直接刺激进口车消费。我国汽车关税从入世前220%降低到2006年以后的25%，国内汽车工业也从2000年208万辆提升至2016年2800万辆，进口车市作为豪华及小众补充定位已定，此时逐步降低关税对国内汽车工业影响微弱。但就进口车行业本身而言，以2016年进口车到岸均价约27万元计算，单车平均缴纳关税约7.25万元。考虑15-16年进口车行业已度过集中国产化和行业去库存阶段，伴随政策利好，行业稳健增长可期。

关税降低弹性分析：参照欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；参照美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%。以2016年进口车到岸均价29万为标准，不考虑流通环节，国内完税价格为46.6万（关税7.25万、消费税3.59万、增值税6.77万）。参照欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；参照美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%。

推荐进口汽车服务商国机汽车。公司定位进口汽车服务商，进口份额约20%，代理品牌以捷豹路虎、大众、福特、克莱斯勒、保时捷为主，17年新增美系林肯北方市场和特斯拉全系，深度受益中美汽车关税降低，单车盈利弹性3000元左右。同时，公司积极发展平行进口业务，同多家主机厂签订总对总合约，平行进口业务有望再造一个国机。预估公司17-19年eps分别为0.79/1.03/1.29元，对应18年11.9Xpe，维持“强烈推荐-A”评级。