动车组招标落地,标动“复兴号”将成采购主力。此次动车组招标合计采购75列“复兴号”标准动车组,预计总金额128亿元,是今年以来最大规模动车组采购订单,动车组招标重启进程加快。今年8月铁总与中车集团签署500组时速350公里中国标准动车组的采购框架协议,实际采购数量将根据十三五期间高铁每年通车里程分批进行。目前,时速350公里“复兴号”标准动车组已在京沪线运营;时速160公里标动正在开展试验、预计2018年上线;时速250公里和时速200公里标动开展研制。“复兴号”动车组开启系列化研制,覆盖从高速到低速的全速度等级,应用范围较和谐号大为拓展,将成为国内动车组采购及高铁装备出海的主力车型。

高铁装备处于底部,招标落地加速业绩回升。2016年动车组招标数量大幅下滑,造成高铁装备板块业绩进入低谷。今年以来铁总动车组招标加速重启,现已累计招标153列、总规模超过250亿元,高铁装备板块步入业绩向上期。中国中车三季度单季收入降幅收窄、净利润同比增长15%,业绩同比环比均有改善。根据在建高铁项目及规划项目梳理,预计2019年将是新一轮高铁通车高峰,带来动车组招标重回高位,根据通车里程测算2017-2020年动车组需求总量超过1500列、市场规模2500亿元;其中2018年将迎来新一轮动车组采购高峰,带动高铁装备板块业绩与估值修复。

动车组维保接力增长,高铁维保后市场可期。维保后市场崛起将成为高铁装备新的增长点,第一批和谐号动车组投入运营已有10年,动车组维修周期逐步到来。2017年铁总高级修招标总数超过600列,相比去年翻番增长,十三五将进入三级修放量、四级修加速开启的时期。根据动车车型使用年限和检修周期推算,预计2017-2022年动车组高级修市场年均176亿、总需求超过千亿。随着标动推出与自主配套能力的增强,国产零配件厂商受益,其中闸片、轮对等磨耗部件维修更换频繁,并且将伴随存量动车组保有量的稳步增长,市场空间持续扩展。

投资建议

重点推荐业绩弹性更大的细分领域龙头:康尼机电(轨交门系统龙头、标动市占率提升)、华铁股份(高铁动车给水卫生系统龙头、轨交装备平台型公司)、新宏泰(拟收购天宜上佳,高铁制动闸片国产化龙头)。建议关注:中国中车(整车制造)、神州高铁(运行维护)、永贵电器(轨交连接器)、世纪瑞尔(安全监控系统)、鼎汉技术(轨交电源系统)。