对冲基金经常在市场处于高位时上市，就像蝴蝶在温暖的日子里孵化一样。尽管股市上涨，但Eurekahedge的数据显示，亚洲今年新发行的对冲基金数量创下17年来的新低。

这并非因为缺少投资者：自2013年以来，现有基金的资产流入比以往任何时候都更加强劲。一种不同的风险规避心理似乎正在发挥作用：人们担心初创基金的投资回报比不上老牌基金。

Eurekahedge编制的一个指数显示，今年迄今中国基金的投资回报率为22%，这是美国基金回报率的五倍。中国科技股的涨势是其中一个重要原因——自今年1月以来，MSCI中国科技股指数的回报率已达到80%。美元走弱也提振了新兴市场的资产。

亚洲有四分之三的基金规模不到1亿美元。随着投资者在资金分配上的要求变高，这种小规模带来不利。投资者想要一个业绩记录，但日益认为大基金自满、昂贵。全球而言，规模为1亿美元至5亿美元之间的中间层基金受益最大。资本净流入达264亿美元。与年初资产之比高于其他任何类别——规模小于2000万美元的基金除外。

投资者倾向于追逐回报。他们的风险在于加入派对已经太迟。不良债务策略是今年迄今最成功的策略之一。但1999年成立的处理中国商业银行坏账的中国华融资产管理公司的CEO赖小民表示，该市场正处于一个泡沫之中。

随着香港恒生指数触及自全球金融危机以来的最高点，新基金只能有选择地推出很可能是件好事。如果说亚洲对冲基金行业正在克服周期性的倾向，那就说明该行业在成长。