我们从分排量角度对 17 年 1-8 月乘用车销量数据进行分析，以 1.6L 划分，其中低排量 1-8 月累计同比增速为-2.31%，但随着下半年购置税影响消失，行业逐步回暖，低排量同比增速逐渐收窄；而高排量 1-8 月累计同比+8.98%，为过去三年来最高值（ 15 年 1.57%， 16 年 1.90%）。我们认为四季度随着购置税影响消除，购置税优惠退坡边际效应递减，行业有望稳步回暖，维持行业“推荐”评级。

1、低排同比逐步收窄， 高排保持高增速

我们从分排量角度对 17 年 1-8 月乘用车销量数据进行分析， 我们按照排量大小对全国 29 家汽车整车集团的 520 款在售汽车进行具体分析。其中排量低于或等于 1.6L 的汽车（ 低排） 共计 325 款总销量 1008 万，排量高于 1.6L 的汽车（ 高排）共计 195 款总销量 429 万，低排车型数占比 64%，低排总销量占比 70%。

17 上半年由于购置税退坡影响，低排量 1-8 月累计同比增速为-2.31%， 4-5月同比增速一度降至-10%以下，但随着下半年购置税影响消失，行业逐步回暖，低排量同比增速逐渐收窄；而高排量由于不受购置税退坡影响，且随着消费升级消费者对乘用车结构需求上移，高排量 1-8 月累计同比+8.98%，为过去三年来最高值（ 15 年 1.57%， 16 年 1.90%）。我们认为四季度随着购置税影响消除，行业有望稳步回暖，全年预计 3-4%同比增速，而 18 年购置税优惠完全退坡，但购置税的边际效应递减，预计 18 年增速 6%。

投资逻辑： 17 上半年低排受购置税补贴退坡影响较大，但三季度同比增速收窄，而高排量汽车同比增速则创新高，预计 4 季度整体销量持续回升。 整车厂推荐上汽集团、广汽 H。