本周专题： 全棉时代的消费升级之旅。 近两年全棉时代品牌的认知度快速提升，与此同时品牌实现了爆发成长，销售额从 2014 年的 3.41 亿元增长至 2016 年的 13.29 亿元，年复合增速高达 100%。 这一切应归功于全棉时代在每一次消费升级中的完美踩点。 正如其名，全棉时代品牌是棉类产品中 SKU 最丰富的品牌，拥有 4000 多个 SKU，涵盖婴童、孕妇、以及家居用品，横跨服装、床上用品、生活用纸、吸收性卫生用品等多个行业。近期全棉时代母公司稳健医疗 IPO 申请被暂缓表决，本周专题浅谈全棉时代爆发增长之路以及未来的挑战。

公司跟踪： 上海家化点评：再发要约，强化信心。 公司公告《要约收购报告书摘要》，家化集团拟向除平安人寿、上海惠盛、太富祥尔以外的上海家化股东发起部分要约收购，收购 1.3 亿股（占总股本的 20%），收购价格 38 元（较现价溢价 18%）。历史要约收购： 2015 年平安集团曾发起部分收购，由平安控股的太富祥尔拟要约收购 2.09 亿股（占 31%），要约价格 40 元/股（考虑 2016 年分红派息后为 39 元）， 11 月 4 日-12 月 3 日期间实际完成要约收购 1023 万股（占 1.52%）。 2016 年 10-11 月平安人寿累计增持 1347 万股（占总股本的 2%）。此次要约收购旨在进一步增强控股股东的持股比例，体现平安对家化经营持续改善的支持力度和信心，并提高资产整合能力，将形成对股价短期催化。若完成家化集团将直接持有家化47.09%（收购前为 27.09%），家化集团及其关联方将合计持有上海家化 52.02%的股权。新管理层到任后公司各方面均不断发生积极变化，后续公司将进入多品牌梯次成长、经营效率提升带来的盈利改善周期。维持 2017/18/19 年净利润 3.64/6.25/8.77 亿、 EPS0.54/0.93/1.23 元，买入。

时尚前沿： ① LVMH 集团 2017 财年前 9 个月销售额同增 14%， 除酒类外，所有类别产品均实现两位数增速； ② Coach 宣布将变更公司名字为 Tapestry ， 2017 年 10 月 31 日起生效； ③ Levi"s 三季度增长加快至 7.0%，亚洲市场利润下跌 17%。

投资策略： 宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块，而服饰/化妆品/珠宝首饰等可选消费品处于预期底部。居民财富“转移消费效应”带动零售数据好于预期，结合未来三四季度业绩改善趋势，我们当下时点建议增加板块配置。建议围绕两条投资主线： 1、运营逐步改善、 2017 年动态 PE 不到 20 倍的低估值标的： 九牧王、 海澜之家、 森马服饰； 2、多品牌集团化运营下的高成长标的： 歌力思、 安踏体育、 太平鸟、 通灵珠宝。核心推荐歌力思、九牧王。同时看好运营显着好转处于长期底部的上海家化。加工制造维持看好棉纺板块，以及细分优质标的延江股份。