地产投资较强， 提振建材需求。 2017 年上半年，基础设施投资同比增长 21.1%， 数据上看基建投资并不弱，但结构上看生态环保等增速较快，传统的铁路等增速缓慢，这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。上半年地产投资是超出我们预期的，上半年房地产投资增速 8.5%，今年上半年投资增量很大部分由三四线城市贡献，同样的投资额，由于三四线土地成本相对低廉很多，而建造成本（尤其是建筑材料的成本）却与一二线城市相差无几，三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。

环保叠加供给侧改革，行业供给可控。 从供给来看，水泥、玻璃、耐材等行业环保力度加强，供给侧改革不断深入， 水泥错峰生产执行较好，玻璃新增产能有限， 上半年全国玻璃在产生产线 247 条，在产产能 9.19 亿重箱，较去年同期增加 5500 万重箱，增幅为 6.4%，上半年新建投产 3 条、冷修停产 10 条、复产 8 条，累计玻璃产能仅增加 342 万重箱。供需关系向好带来价格的提升，全行业企业营收、净利持续得到改善，行业景气度继续提升。

周期建材业绩大幅增长， 提防成本过快上涨。 上半年水泥行业景气度较好，全行业营业收入累计同比增速为 29.98%，归母净利润同比增长 57.89%，水泥价格的提升为行业带来了较大的业绩弹性； 上半年平板玻璃产量为 4.14 亿重箱，同比增长 5.8%，全国 5mm 浮法玻璃均价约 73 元/重箱，较去年同期上涨约 14 元/重箱，传统玻璃企业盈利有所改善，龙头旗滨玻璃盈利大增 253%；上半年玻纤行业有所回暖，中国巨石以及中材科技都交出了靓丽的中报，随着后续产能扩张以及产品结构的调整， 生产成本的降低， 玻纤龙头业绩仍有提升空间； 供给侧改革不仅使建材产品价格有所提升，上游原材料的价格也是大幅增长， 当前煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅，如果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击，周期建材股可能会承压， 水泥仅推西藏天路，玻纤推荐中国巨石、中材科技。

消费建材稳健增长，行业集中度继续提升。 受益于消费升级， 我们跟踪的几个消费建材公司都实现营收、净利的大幅提升，增速远高于行业平均增速， 这几家公司在各自领域都处于龙头地位，且品牌优势较为显着，财务状况也明显好于同侪，我们认为在消费升级、赢家通吃的时代，品牌、龙头公司理应享有高溢价， 继续推荐快速成长的环保板材公司兔宝宝（首推），聚焦主业提升管理效率的大亚圣象，产能布局不断完善的防水龙头东方雨虹， 以及稳健增长、 消费属性强的 PPR 管材龙头伟星新材。