行情回顾：上周申万有色金属指数大涨6.7g%，跑赢沪深300指数(+0.92%)5.87个百分点，在28个一级行业中排名第2。细分行业来看，各细分行业均收涨，钨(+11.5%)、其他稀有小金属(+9_76%)、锂(+9.07%)、铜(+8.35%)等涨幅靠前；公司来看，寒锐钴业因钴价上涨致业绩超预期，上周大涨46.4%，其次分别为翔鹭钨业(+34.6%)和鹏欣资源(+22.6%)；菲利华（-2.46%）、江丰电子（一1.55%）和丰华股份（-0.74%）等跌幅靠前。

价格速览：工业金属：上周美国8月ADP预好，工业金属普遍上涨，LME表现强于上期所。因美国通胀数据表现不佳及下游需求强劲的影响，LME铜上涨2.24%；因环保限产及需求强劲影响，LME铝上涨2.05%，SHFE铝上涨0.36%；铅价小幅回升，LME铅上涨1.82%；因环保去产能政策加剧锌的供应缺口，LME锌上涨3.10%；因当前锡矿开采成本逐渐抬升，以及雨季因素影响，LME锡上涨1.10%；因国内去产能以及印尼、菲律宾等地区镍产量下滑，镍价延续上周涨势，LME镍上涨3.32%。贵金属：受美国8月非农数据低干预期及朝鲜半岛局势升级的影响，上周贵金属收涨，其中COMEX黄金上涨2 50%，COMEX银上涨3 gg%。小金属：钨、钴等小金属延续前期涨势，上周钨（钨精矿，+14.85%）、钴(+2.86%)等小金属涨幅居前；镁小幅回调，上周镁（-2.60%）、锑（一1.75%）等小金属跌幅居前。稀土氧化物：上周稀土产品价格继续分化，轻稀土表现较好，氧化铈(+12.90%)和氧化镧(+4.58%)上涨明显；中重稀土小幅回调，氧化钇（-5.36%）和氧化镝（-3.45%）跌幅较大。

行业动态：广西百色出台《关于加快铝产业二次创业的决定》，争取2020年铝产业工业产值达2000亿元；环保部联合六省市印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》；朝鲜于上周二从平壤市顺安一带发射一枚弹道导弹，经过日本上空后落入北太平洋海域；中国稀土行业协会秘书长马荣璋第九届中国包头稀土论坛上表示，下半年国内稀土供应将出现政策性不足，预计进口矿产品数量可能出现较大幅度增长。

投资建议：宏观经济形势趋稳回升，有色金属需求向好。供给端随着我国环保力度增强，有色金属行业供给端收缩日趋明显，我们维持行业“强于大市“的评级。我们建议关注供给侧改革力度大，供需结构不断好转的铝、铅锌和稀土行业，相关公司有神火股份、驰宏锌锗、中金岭南、五矿稀土等。长期看，随着新能源汽车快速发展，动力电池相关锂、钻矿产资源受益显着，有望进入长景气周期，建议关注洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业。