广州若羽臣科技股份有限公司(以下简称“若羽臣”)上周五晚间在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所创业板发行不超过2777.80万股，占发行后总股本的25%。据了解，若羽臣本次IPO的保荐机构为广发证券。

据招股书显示，若羽臣此次IPO计划募集资金4.04亿元，其中0.8亿元拟用于补充流动资金，其余资金都将围绕主营业务用于扩大经营规模。具体包括2.36亿元用于代理品牌营销服务一体化建设项目，0.47亿元用于电商运营配套服务中心建设项目，0.41亿元用于企业信息化管理系统建设项目。

公开资料显示，若羽臣2015年12月2日挂牌新三板，是一家快消品品牌的电子商务综合服务商，主营业务为全球优质快消品品牌提供全方位的电子商务综合服务，主要包括线上代运营、渠道分销、品牌策划三种经营模式，其中线上代运营业务可进一步细分为买断销售模式和服务费模式。2014年至2017年1-3月，若羽臣分别实现营业收入1.12亿元、1.87亿元、3.78亿元和1.12亿元，同期净利润分别为345.20万元、521.31万元、3503.43和902.91万元。

中国网财经记者注意到，2014年至2017年1-3月，若羽臣线上代运营收入分别为4886.90万元、10755.19万元、25200.87万元和5972.06万元，占各期营业收入的比例分别为43.54%、57.64%、66.64%和53.40%，是营业收入的主要来源。若羽臣表示，2014年至2016年，公司线上代运营收入年均复合增长率达127.09%，主要原因之一是近年来，随着双十一、双十二等大规模电商节日对大众消费习惯的深入影响，以面向终端消费者为主的线上代运营业务顺势快速发展。

但同时，若羽臣在招股说明书中提示了经营业绩季节性波动风险。若羽臣称，虽然电商节日作为行业常态在全年均普遍存在，但受双十一、双十二等超大规模电商节日的影响，电子商务行业的整体业绩呈现下半年高于上半年的态势，尤其第四季度的营业收入占全年营业收入比重较高。据招股书显示，2014年至2016年，公司第四季度营业收入占各期营业收入的比重分别为42.31%、38.14%和39.60%。这导致若羽臣经营活动体现出非常明显的季节性特征，如果未能有效把握各大电商节日的促销活动带来的商业机会，或者针对电商节日制定的店铺运营营销方案实施不当，则可能错过业绩提升良机。

若羽臣在2013年切入母婴领域的电子商务综合服务市场，以天猫品牌官方旗舰店为核心运营渠道，并通过京东、唯品会、蜜芽、贝贝网等电商平台形成全网销售通路，同时覆盖微信、微博等社交媒体。2014年至2017年1-3月，母婴类商品收入占若羽臣营业收入的比重分别为51.41%、56.71%、56.84%和46.68%。

报告期内，若羽臣的应收账款及存货余额均大幅走高。招股书显示，2014年期末至2017年3月末，公司应收账款分别为874.47万元、3040.64万元、5998.29万元和5427.67万元；存货余额分别为2416.78万元、5349.76万元、8603.56万元和8099.90万元。

子公司盈利情况方面，若羽臣共计拥有14家控股子公司，2017年一季度，包括宁波姿雅惠、上海炽望、杭州卓育、广州流尚、美国丽喜、莉莉买手、乐淘天下在内的7家子公司亏损，亏损金额分别为12.32万元、0.12万元、0.76万元、0.01万元、10.23万元、0.43万元和0.52万元。

若羽臣还在招股书中提示了返利对经营业绩影响的风险。返利是品牌方为激励经销商销售，在综合考虑经销商的销售及订货指标完成情况、市场拓展情况等基础上，定期给予一定的月度、季度或年度返利。2014年至2017年1-3月，若羽臣获得返利金额占各期营业毛利的比例分别为23.99%、29.34%、30.62%和24.05%。若未来品牌方返利政策变化或其他因素导致公司获得的返利出现下降，公司的盈利能力将因此受到一定影响。

股权结构方面，若羽臣实际控制人为王玉、王文慧夫妇。二人分别直接持有公司 3658.80万股和486万股股份，分别占发行前公司总股本的43.91%和5.83%；此外通过发光体间接持有公司960万股股份，占发行前公司总股本的11.52%。因此，王玉、王文慧夫妇二人直接和间接合计控制公司5104.80万股股份，占发行前公司总股本的61.26%。