一、内容付费爆发的环境下，体育版权价值迎来重估，有望成为新风口。 优质体育内容与精品影视内容对于电视台和视频网站的价值一样，都具有极高的商业价值。体育赛事版权是体育产业的核心资源，顶级体育赛事版权的稀缺性以及网络媒体对于体育转播流量的争夺，使得国内体育赛事版权费用水涨船高，体育版权有望成为新风口。

二、体育内容具有先天 IP 属性，容易成为顶级内容资源。体育赛事版权是指获得赛事主办方许可后运营具有商业价值的优质赛事的权利，包括媒体转播权、商业赞助权、门票销售权和衍生品开发权。体育赛事 IP 的生命力较强，顶级赛事的球迷数只增不减，具有较强的独特性、可复制性。

三、体育赛事版权产业链：上游赛事所有方、中游赛事版权代理方、下游媒体、最后触达观众。

1、上游：头部体育赛事的转播权属稀缺资源，版权价格持续上涨。版权价值呈现二八格局，头部赛事占据大部分转播收入，2016 年全球体育版权市场规模达 430 亿美金，欧洲五大足球联赛及冠军联赛、美国四大职业联盟等十大体育联盟占据了全球体育总转播权收入 75%。对上游 IP 的竞争，将成为下一阶段各主要体育产业公司布局和争夺的核心。

2、 中游：核心竞争力在于对赛事资源的掌握及其自身的运营能力。 体育资源的稀缺性决定了体育产业的集中度将越来越高， 参考国外体育市场， 最终将由几大巨头垄断体育资源的开发。版权运营公司的核心竞争力在于对赛事资源的掌握及其自身的运营能力。

3、下游：网络媒体快速崛起，成为版权价格上涨的重要推手。顶级赛事版权成为各大体育传媒争夺的重点，获得独家版权后可以抢先对手占据有利位置，赢得卡位优势。

三、国内体育版权上涨 3 大动力：政策放开、新媒体崛起、视频会员快速增长。1、46 号文件明确指出“放宽赛事转播权限制”，标志着我国赛事版权进入市场化发展阶段，行业从央视一家独大，变为多元竞争合作格局，版权价值被重新挖掘。2、以互联网为代表的新媒体有意愿、有能力采购体育版权，成为体育版权价格上涨推手。3、网络视频付费会员数量快速增长，网站收入快速提升，为版权价格上涨及行业良性发展奠定基础。

四、体育赛事版权运营主要盈利模式包括版权分销、产品订阅、广告赞助。1）版权分销业务是指版权运营方向电视、互联网、广电等媒体渠道进行分销，目前新媒体版权分销比例快速提升，并带动版权价格上涨。此外版权内容的二次衍生利用和多元开发成为缓解成本压力重要方式。 2） 订阅付费业务是对一些内容进行用户收费订阅观看， 目前电视付费订阅模式走向衰落，网络付费模式崛起。3）广告赞助是利用赛事具有的传播价值，对广告客户进行广告营销服务，是体育赛事及媒体的重要收入来源。

五、投资建议： 当代明诚坚持打造“全球文化产业整合运营平台”战略，通过收购新英体育获取稀缺赛事资源和版权运营经验，打造体育版权整合运营平台。在内容付费爆发，体育版权价值重估的背景下，有望持续受益。新英体育盈利能力较强，并购后将提升公司业绩，建议投资者积极关注。