铁路混改空间大，社会资本进入难

从政策上看，根据年初印发的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》计划，到 2020 年，高速铁路覆盖 80%以上的城区常住人口 100万以上的城市。 从投资数据上看， 2014 年-2016 年，铁路投资分别完成了 8088 亿元、 8238 亿元和 8015 亿元。中国铁路总公司在年度工作会议上表示， 2017 年计划投资 8000 亿元，货物发送量将达 27.5 亿吨，与近几年投资额基本持平。 从国外经验来看，美国铁路里程为 23 万公里， 最多时超过 40 万公里，而中国目前铁路运营里程为 12.4 万公里，2020年计划实现 16万公里，据此推算，未来三年的投资额将保持在 8000亿左右， 建设空间非常大。 铁总自身的一些经营难题使得社会资本在参与铁路投资时难以获得预期的收益，如高负债、公共属性强、业务类型少使得定价空间小等， 同时铁路投资周期长、资金大、回收慢、 收益率较低等也是制约社会资本参与的瓶颈。

铁总动作频频，提振市场信心

铁总今年动作频频，增强了市场对铁路混改的信心： 1 月宣布启动混改；4 下旬开始对东南沿海运行时速在 200-250 公里的动车组进行提价， 主要涉及杭甬段及甬深段铁路， 涨幅为 10%-20%； 5 月开始分别与阿里巴巴和腾讯进行了接洽； 7 月推出互联网订餐服务； 8 月 8 日和 18 日分别在上海和北京开启土地综合开发推介会，共推出综合开发项目 32 个，涉及土地总面积达 2.6 万亩，同时还推出了高铁弹性定价、高铁超高速WiFi 首次演示等，并在近期公布自 9 月 21 日起实施新的列车运行图，“复兴号”动车组将在京沪高铁上重回 350 公里时速运营。 我们认为其中铁总会见“双马” 的合作价值超越资本面的意义。对于铁总， 有助于解决其当前的运营、资金和服务等问题； 对于互联网公司，可以涉足更多的跨界业务， 强化企业产业链布局。相关公司有大秦铁路（ 601006）、广深铁路（ 601333）、铁龙物流（ 600125）等。