节能网公布 7 月新能源汽车产量，其中乘用车产量 4.5 万辆，同比增长 46%，客车产量 0.70 万辆， 同比增长 50%，专用车产量 1.08 万辆， 同比增长 1536%， 环比增长 68%，我们认为乘用车符合预期，且仍然是新能源汽车核心推动力，看好8-9 月目录行情继续，维持行业“推荐”投资评级。

7 月乘用车销量符合预期。 乘用车目前仍旧是新能源汽车市场的核心推动力，根据我们此前目录拉动销量逻辑， 7 月份按照目录车型平均单车型销量贡献为乘用车 205 辆/车型，符合我们 210 辆/车型的预计，月度销量与目录存量依然维持较强的线性关系，根据我们此前对第七批目录的测算， 目前全年销量 60 万辆已经基本可以保证，而为了达到全年 70 万辆目标，我们认为 8-9月大概率继续推出两批乘用车目录，坚定看好目录放量行情继续。

6-7 月新能源乘用车上量主要来源于中间车型崛起。 从分车型口径来分析 7月销量， Top 车型 7 月平均销量为 3800 辆/车型，环比 6 月 3740 辆/车型几乎维稳，而 Top5 以外车型 7 月平均销量达到 640 辆/车型，环比 6 月 507 辆/车型大幅提高，所以我们认为乘用车放量并不是龙头效应，而是中间车型普遍起量导致，这也与目录推动逻辑相吻合。

客车环比下降，专用车大幅放量超预期。 客车： 从目录发放对销量影响分析，17 年目录对客车销量拉动作用几乎为 0，因为第六批客车目录总数已经达到16 年全年总数， 目录车型的持续发放并不能有效拉动销量增长。这与补贴下滑、新政门槛大幅提高以及新能源客车渗透率已进入高位有很大关系。 专用车： 从目录发放对销量影响分析， 专用车月均目录销量依次为， 5 月 7 台/车型， 6 月 14 台/车型， 7 月 21 台/车型（ 17 年新高），增长大幅超预期。我们认为，随着专用车 17 年 1-7 批目录占比从 10%快速增长至 31%，上游磷酸铁锂在大巴萎缩情况下需求压力下移至专用车（物流车）， 专用车政策引导需求强烈，放量政策基础成立。 专用车超预期原因是受到目录拉动和需求增长的双重拉动。未来随着目录新增和需求拉升，有望持续放量。