市场表现:6月电影及院线板块股价企稳,估值合理

6月电影及院线板块股价企稳,多数个股仅小幅上涨或下跌;万达电影受网络传言影响,股价下跌8.79%,公司发表声明,集团经营一切良好。PE估值层面,电影板块主要公司2017年PE约30倍,估值合理。

行业景气:上半年票房同比微增,引进片份额78%

1.2017年6月国内电影票房达39.22亿元,同比增长1.5%;观影1.13亿人次,同比下降2.32%。1-6月累计票房269.4亿元,同比增长9.9%;累计观影人次7.7亿人,同比增长6.41%。若剔除服务费影响,1-6月累计票房较去年同期增长2.14%。

2.6月新上映影片有60部,较去年6月26部新上映影片同比大幅增加;其中国产片54部,进口片6部。国产片数量较去年同期增加33部。6月引进片票房份额占比达87.72%;国产片虽然数量较多,但未有口碑佳作,与引进大片竞争表现不佳。2017年上半年引进片累计份额高达78%,国产片份额仅有22%。7月进入国产片保护档期,引进大片仅有《神偷奶爸3》;国产片中《京城81号2》、《悟空传》、《绣春刀2》、《战狼2》、《建军大业》观众基础较好,2017年暑期档国产片表现有望超越2016年。

3.6月各级城市票房结构与5月整体接近,一线、二线城市略有下滑,三线、四线城市有所上升。6月影片口碑平淡,一、二线城市观影波动受内容影响较大,三线以下仍体现出银幕驱动消费培育的特点。前十五大院线中,大地院线、中影南方、中影数字、四川太平洋月票房增速超过10%;中影数字、大地院线增速分别达到16%和13%。2017年6月,国内前十大院线票房份额达68.44%,整体平稳。

投资建议:

2017年好莱坞大片云集拉动电影市场趋回暖;WTO入关谈判重启将推动电影市场进一步开放。国内外内容供给均竞争加剧,制片发行环节的不确定性进一步加大;建议投资平台型龙头公司。重点推荐万达电影。