环保行业整体同比增长 34%， 近五年内最高。 当前第三批中央环保督查组巡视范围辐射向全国，京津冀“ 2+26 城” 5600 人巡视力度超预期，存量市场空间释放。我们预计 17H业绩 30 个重点公司总体净利润为 61 亿， （ 13-16 年同一口径数据分别为 13%、 20%、18%、 9%）。 原因如下： 1.环保督查趋严提升环境治理需求； 2.年底黑臭河治理及京津冀大气治理考核临近； 3.PPP 模式创新，撬动民营资本，加速治理释放，当前处于项目释放期。

环境监测整体净利润同比增长 49%，督查趋严，监测数据质量需求提升利好空间释放。 此外， 2017 年为京津冀大气治理考核年， 激发高质量网格化监测及 VOCs 监测+治理需求，市场向龙头集中。 行业平均增速 49%较 2016H 的-7%提升明显。典型公司：理工环科、聚光科技、汉威电子、先河环保、雪迪龙、 华测检测。

水处理+水务运营：水处理同比增长 71%，水务同比增长 27%，督查趋严、 PPP 模式更新、流域治理考核， 多重催化。 十三五规划定调 6000 亿市场需求，污泥处置产能不足，弹性巨大。行业平均增速 71%高于 2016H 的 51%增速，代表公司：碧水源、博世科、兴源环境、中金环境、万邦达、 南方汇通。水务原本格局稳定， 顺应政策，参与 PPP 订单落地，实现增长 27%。典型公司： 武汉控股、首创股份、重庆水务、 国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境。

固废同比增长 24%，土法草案在人大会提议，新型固废加速期成长。当前土壤修复订单释放、 危废持续整合，焚烧发电业绩释放期。固废行业平均增速 24%高于 2016H 的 19%增速。代表公司：高能环境、 雪浪环境、启迪桑德、 东江环保。

大气治理同比增长 13%，传统烟气临近高峰，非电提标潜力大。 京津冀考核临近激发存量空间， 行业增速 13%高于 16H-14%的增速。典型公司：清新环境、龙净环保、 远达环保。

我们预计，环保行业重点公司 2017 年半年报业绩情况如下：

累计同比增长超过 100%的公司预计 4 个： 理工监测（ 0.25 元， 285%）、兴源环境（ 0.33元， 180%）、博世科（ 0.13 元， 120%） 、高能环境（ 0.12 元， 100%）。

累计同比增长在 50-100%的公司预计有 4 个：迪森股份（ 0.22 元， 85%）、富春环保（ 0.26元， 70%）、中金环境（ 0.21 元， 63%）、重庆水务（ 0.25 元， 56%）。

累计同比增长在 30-50%之间的公司预计有 6 个： 碧水源（ 0.13 元， 48%）、万邦达（ 0.23元， 43%）、国祯环保（ 0.20 元， 43%）、汉威电子（ 0.20 元， 35%）、东江环保（ 0.3元， 30%）、龙马环卫（ 0.49 元， 30%）。

累计同比增长在 0-30%之间的公司预计有 12 个： 先河环保（ 0.16 元， 25%）、雪迪龙（ 0.09 元， 25%）、瀚蓝环境（ 0.41 元， 21%）、清新环境（ 0.30 元， 20%）、南方汇通（ 0.15 元， 20%）、华测检测（ 0.01 元， 15%）、聚光科技（ 0.22 元， 15%）、启迪桑德（ 0.59 元， 15%）、首创股份（ 0.06 元， 15%）、龙净环保（ 0.21 元， 12%） 、兴蓉环境（ 0.17 元， 10%）、 雪浪环境（ 0.30 元， 10%）。

累计同比下滑的公司预计有 4 个：远达环保（ -0.06 元，-15%）、天壕环境（ 0.05 元，-20%） 、武汉控股（ 0.17 元， -30%）、云投生态（ 0.04 元， -70%） 。

投资策略： 最严督查+考核临近，预计 17 年环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、监测、水环境治理龙头，推荐组合：（ 1）大气+监测： 龙净环保、清新环境。（ 2）水环境： 中金环境、 天壕环境、 万邦达、兴源环境。 （ 3）土壤修复：高能环境、博世科。