二季度市场平稳度过,银监会发文表态规范银行业金融机构吸收款存款行为。央行已连续两周净回笼货币,本周央行净回笼货币3300亿元,创下2月中旬以来单周最大净回笼。在央行连续回笼货币背景下,市场利率总体稳中有降,本周隔夜、7天和1个月Shibor 均有所下降,1年期和10年期国债收益率已分别降低至3.44%、3.56%,表明季末市场流动性仍较充足,二季度市场平稳度过。银监会于6月26日发布《关于进一步规范银行业金融机构吸收公款存款行为的通知》,就业务管理、利益输送、服务水平、强行业自律等问题提出规范要求。在理财业务监管趋严情况下使得商业银行转向加大吸收存款力度,我们认为该通知亦是前期银监监管的承接,进一步规范银行吸收存款要求。

关注银行在货币紧缩、金融持续去杠杆环境中下半年业绩的边际变化。根据此前银监会公布的5月份银行业数据,其中理财规模环比持续缩减,5月银行理财规模由4月末的30万亿元降低至28.4万亿元,同比增速跌至9%,彰显年初以来去杠杆的初期成效。另一方面银行业金融机构5月末不良率为1.99%,较16年末提升8BP,但同比降幅达16BP。受益于各银行贷款结构的持续改善,我们认为17年银行不良率将大概率企稳。但随着供给侧改革的有序推进,后期更应关注不同银行前期存量风险的暴露。而在当前贷款增速快于资产增速背景下,银行逐步回归传统信贷业务,下半年息差的边际变化依然值得关注。

首推稳健大行。板块连续两周跑赢大盘彰显基本面企稳向好的核心逻辑。从基本面以及政策面来看,大行的息差和不良企稳向好逻辑陆续得到验证,传统信贷业务优势以及存款负债优势突出,大行受监管实质影响实为有限,持续看好大行走势。首推经营稳健的工行、建行以及零售优势和轻型银行优势突出的招行。和大行相比,中小银行整体估值处于相对前期而言的更低位置,短期重点关注反弹需求,推荐北京银行(深耕于京津冀,信贷需求和质量都比较优质,估值在城商行中最低),长期来看中小银行需要同业业务、不良信贷、监管压力三方面问题消化趋势明朗后打开上涨空间。