畜禽养殖： 生猪养殖景气拉长，肉禽行业反弹值得期待

受环保执法以及行业普遍理性补栏影响，本轮猪周期高景气时间段被明显拉长。虽然目前猪价大周期处于下行通道，但高景气时段或持续超出市场预期。成本控制能力、出栏增速确定性成为我们选股的重要考量标准，建议重点关注牧原股份、温氏股份。肉禽方面，父母代存栏偏高仍是压制下游鸡肉产品上行的重要因素。随着今年以来肉禽养殖继续大幅亏损，行业进入再一次产能淘汰阶段，草根调研显示养殖户换羽积极性明显下降，父母代转商的现象大幅增加，淘汰鸡价格也处于历史底部，淘汰量大幅增加；根据协会数据，在产父母代肉鸡存栏量自 4 月份起连续下降，当前存栏量较前期高点下降约 21%。下半年重点关注鸡价反弹，建议关注民和股份、益生股份、圣农发展。

后周期： 2017 年水产饲料成为亮点，动保行业长期关注技术升级

受鱼价上涨以及基数影响， 2017 年水产饲料增长确定性高。 1 季度水产饲料销售普遍较快，根据跟踪的月度数据推测，上半年龙头企业整体增速约 30%，继续推荐水产饲料龙头。动保板块建议重点关注口蹄疫市场化和产品技术升级两大主线，重点推荐生物股份、海利生物、普莱柯。

种业： 行业进入并购时代，关注企业外延式扩张

隆平高科：引领杂交水稻种子换代升级，收购金稻种业继续完善国内布局，中信集团资源有望继续助力公司外延式扩张。登海种业：受玉米价格下行以及调减种子面积影响，公司基本面遭遇最艰难时刻，考虑玉米价格预期以及实际调减情况，公司基本面基本触底，建议择机布局。