弱势震荡行情延续，估值或仍存下行压力：年初到6月20曰，申万计算机行业指数下跌7.07%，同期沪深300指数上涨7.14%，申万计算机行业指数跑输沪深300指数14.21个百分点。尽管指数有所下跌，当前计算机行业TTM市盈率仍为47.53倍，与年初基本相同，板块估值水平相对稳定。虽然当前计算机行业市盈率处于比历史均值稍低的水平，但在A股中仍位于前列，且偏高的预测PEG数值或预示当前估值水平已高于成长性预期，故而板块或仍存在估值下行压力，我们预计2017年预测市盈率水平将降至30-35倍区间。此外，近年因并购狂潮所衍生的商誉减值风险或对部分上市公司估值水平形成压制。资产配置层面，公募基金的IT行业持仓份额已降至近年新低，后市抛压应有限。鉴于上述原因，预计下半年计算机板块仍将延续弱势震荡行情。

核心动力回归基本面，优选三类投资主题：高压监管、流动性紧张、风险偏好低迷的弱势震荡格局下，聚焦于概念炒作的主题投资趋弱，基本面将成为市场走势的核心决定因素。我们认为下半年以下三类主题将存在投资机会：（一）有业绩支撑、估值相对合理的白马价值个股；（二）受益于政策驱动，增长前景明确的子行业；（三）由创新技术驱动，且业绩正在落地的子行业。以2016全年实际增长状况以及2017年预期增长态势来看，信息安全、智能安防、建筑及电信行业信息化领域具有高确定的成长性，值得关注。

业绩驱动的白马价值股仍是重要投资主题：我们推荐广联达、东方国信作为白马价值主题的投资标的。广联达是国内建筑信息化龙头，2015年实施战略转型至今，公司业务已从采购阶段信息化向施工阶段信息化成功实现了拓展，并顺应软件云化趋势推动收费模式向年服务费转变，近两年公司业绩实现了爆发式增长；东方国信是国内电信运营商行业大数据领域的龙头，并且自2013年起，公司加速向金融、工业、农业等多个行业横向拓展，国家大数据战略和行业景气度高企为公司业绩增长提供了动力。

政策助力国内信息安全龙头迅速增长：随着网络应用不断扩张以及云计算、物联网等新技术的普及，网络安全问题曰益突出。目前，信息安全及自主可控已提升为国家战略，《网络安全法》、相关政策法规及行业标准相继推出驱动信息安全行业快速成长，且龙头企业市场份额有望加速提升。2017年国内信息安全市场规模将增至418.60亿元，同比增速达到22.5%，2018年的同比增速也将维持在23.0%的高水平。投资标的方面，我们推荐龙头企业启明星辰、绿盟科技以及电子数据取证细分市场领军企业美亚柏科。

技术创新助力智能安防持续快速发展：当前，我国视频监控行业景气度持续高企。，2015年，我国视频监控行业市场规模达1480亿元，同比增长17.46%，2008-2015年间年均复合增长率为20.34%。在平安城市、智慧城市建设需求的推动下，我国视频监控行业未来仍具有广阔的增长空间。同时，近年来计算机视觉技术进步迅猛，人工智能在视频监控领域迅速落地，视频监控进入到智能安防（即人工智能+视频监控）的发展时代，2016年可以认为是智能安防的元年。人工智能技术的落地将加速视频监控行业技术和产品的迭代，从而从技术驱动的角度推动视频监控行业的发展。因此，在平安城市、智慧城市建设以及人工智能技术落地的双重驱动下，我们判断，智能安防行业在“十三五”期间仍将能保持20%左右的复合增速。我们建议关注国内智能安防行业龙头海康威视和大华股份，以及视讯与安防产品解决方案的领先供应商苏州科达。

风险提示：货币政策超预期紧缩或金融去杠杆力度过大导致市场流动性紧张；证券市场合规监管继续趋严并超出预期；近两年行业大规模并购后所形成的商誉减值风险；信息安全相关政策实施力度不达预期；政府对于智能安防的投资规模不达预期。