本期投资提示:

5月生猪存栏数据再度掉头向下:根据农业部数字,2017年5月400个监测县生猪存栏量情况如下:生猪存栏环比下降1.5%,同比下降3.4%;能繁母猪存栏环比下降0.8%,同比下降3%。继2-4月存栏量环比持续微涨之后,5月生猪存栏调头向下,且同比降幅较4月分别增长2个百分点、0.9个百分点。由于监测县基本只覆盖散户养殖,规模化养殖企业基本不在统计范围内,上述数据与存栏实际情况存在偏差,但仍然是生猪产业链投资的重要指标。

无独有偶,本周生猪价格止跌回升:猪价连续回调3个月后,本周开始反弹。6月13日,全国生猪平均价格13.88元/公斤,较6月6日周环比上涨0.6元/公斤;仔猪均价35.47元/公斤,较6月6日上涨0.3元/公斤。全国猪价迎来小幅上涨,东北、华北地区猪价普涨,引领安徽、河南、山东、湖北等省份猪价反弹,但幅度较小多在0.1-0.2元/公斤。5月底端午节前后猪价加速下跌,养殖户抗价情绪高涨,导致屠企收猪困难,部分地区提价收购,迎来全国猪价小幅反弹。

三大因素推动猪价后期震荡上行:1)短期:全国大范围明显降雨,生猪调运或受限制,利好猪价反弹;2)中短期:政府收储对猪价的正面影响。有消息显示,最近政府可能会增加收购储备肉,如果政府收储开启,或将利好猪价,短期内猪价或有止跌反弹的迹象;3)中长期:环保因素仍在持续影响存栏,新一轮禁养县已设立。从短期来看,新一轮禁养县的设立导致福建、浙江、湖北一带大量猪场拆迁,过程中大量生猪短期集中供应增量,影响正常的市场供需,导致前2个月猪价降幅较大。然而抛栏过后,禁养县的增加仍会导致未来半年甚至更长时间生猪供应下降(5月存栏数据就是验证),推升猪价走高。

后期猪价仍有一波反弹,可增持牧原股份,生物股份等。我们认为生猪价格6-9月期间会出现一轮20-30%的震荡反弹,10月后开始回落。尽管生猪价格同比下跌已成事实,但牧原股份今年出栏量将达到600万头,以量补价兑现业绩高增长,因此6-9月期间仍可积极参与牧原股份的投资机会。预计牧原股份17-18年净利润分别为28/23亿元,目前17年业绩估值11X,维持增持评级!动物保健行业方面,环保从严导致部分地区散户不可逆得退出行业,生猪养殖规模化集中度不断提高,对高端动物保健产品的需求不断增长,生物股份1-5月直销苗销量增速达到50%,其中5月单月或超过60%,预计17-19年净利润分别为8.5/10.3/12.6亿元,17年估值24X,维持增持评级!