连月来，新三板做市指数持续下跌，不断创下阶段性最低点位。4月10日以来，已跌去8%。

当做市指数低迷时，做市商制度也正面临最大的挑战——新增做市企业大幅减少、做市转协议大幅增多。

无疑，2017年新三板企业对做市转让热情持续下降。据记者统计，截至6月7日，2017年内已有160家企业“做市转协议”，而新增做市企业仅73家，两者叠加后，2017年做市转让挂牌企业数目首现负增长。

不过，有机构表示仍青睐投资新三板做市企业。

做市企业首现负增长

有人辞官归故里， 有人星夜赶科场。

同是新三板公司，对股票转让方式却有不同追求。

6月6日，朴道水汇（835747.OC）公告，公司股票转让方式将自2017年6月8日起由做市转让方式变更为协议转让方式。

而同日，威星电子（839655.OC）做出了相反的选择，公司公告，公司股票将自2017年6月8日起以做市转让方式进行转让。

不过，总体来看，2017年新三板企业对做市转让热情持续下降。

东财Chioce数据显示，截至6月7日，今年以来已有160家新三板企业“做市转协议”。而今年以来新增的做市企业仅73家。也即是说，做市企业今年出现了历史性的下降。

今年转做市企业数量逼近史上最低，东财Chioce数据显示，2017年1-5月，转做市企业各月分别为：17家、26家、7家、7家、13家，月均13.6家。与之相对，2016 年每月平均有41.1 家企业发布转做市转让公告。比起去年，今年转做市企业数量月均下降67%。而且今年转做市企业逐月下降的趋势明显，3月、4月更是降到了个位数。

而且与此同时，今年“做市转协议”却创出历史新高，今年未过一半，已有160家企业转协议，而2016年全年公告“做市转协议”的企业仅为104家。今年至今“做市转协议” 数量已远超去年全年。

事实上，2017年做市转让挂牌企业数目首现负增长。截至2017年6月7日，新三板做市转让挂牌企业共有1562家，今年较去年做市企业减少了92家。

而做市转让挂牌企业占比也在逐步降低。截至2017年6月7日，做市转让挂牌企业占比为13.87%，较2016年初已减少9%。

简单地来说，可将企业转做市意愿的变化分为4个阶段：第一阶段为做市观望期， 2014年8月至2015年2月，做市商制度刚推出不久，企业月均转做市企业数量仅为24家；

第二阶段为企业转做市热潮， 2015年3月至2016年3月，月均转做市企业数量为83家，全年共有1079家转做市，占比达到 67.52%；

第三阶段为做市低迷期， 2016年4月至2016年12月，月均转做市企业数量为40家，转做市企业数量逐月下降。

第四阶段为逃离做市期，从2017年1月至今，2017年后做市转让挂牌企业数目首现负增长，做市转协议的企业大量增加，而其间月均转做市企业数量仅为14家。

有业内人士认为，第四阶段做市转让企业数目负增长的情况或许还将延续。

机构仍青睐做市交易

更不乐观的是，新三板做市指数近来也在持续下跌。

从4月10日到6月7日，新三板做市指数经历了罕见的下跌，不到两个月从1159.95下跌至1065.57，跌幅8.14%。

三板做市持续回落，不断创下阶段性最低点位。6月7日截至收盘，三板做市指数报1065.57 点，涨0.02%，成交总额4.44亿元。不过，此前一天，做市指数报1065.02点，为2015年峰值以来最低点位。

做市板块的低迷，让企业转做市意愿大幅下降。

有业内人士指出，协议转让股价以前往往大起大落。但在报价新规出炉之后，协议转让股票最高涨100%，最多跌50%。而做市股票，流动性低迷情况下，可能跌幅超过50%。

6月7日，广证恒生总经理袁季向21世纪经济报道记者表示，“做市转协议”今年大量出现，有两个因素：一是目前整个市场的活跃度不足，而且调整周期比较长，对于企业来说，现在做市的价格实现功能反映得相对有限，尤其是对一些不是特别优秀、或没有特质的企业来说，定价功能不突出。

二是一些在谋求IPO发展的企业，它们在实现做市之后，整个股东的构成相对来说可能会更复杂。

对此，袁季认为，新三板企业选择变更其转让方式为协议转让，主要是考虑到协议转让较之做市转让能更好地把握公司的股权架构进行。实际操作中，企业能借此避免包括并购重组活动中涉及的股东人数过多问题、IPO 转板审核过程中的三类股东问题以及满足企业大额股份转让的需求等。

袁季进一步表示，“如果整个市场的状况没有大的改变，包括对三类股东问题的担忧依然延续的情况下，不排除新三板企业还会做出类似（注：做市转协议）的选择。”

不过，做市转让方式仍受到机构欢迎，一位基金公司负责人向21世纪经济报道记者表示，在新三板交易上，“我们愿意通过做市方式交易，因为有做市交易的股票的交易量肯定比协议交易的股票高，其实对机构来说，我更倾向做市交易的股票。”