核心投资策略：煤焦持续弱势，动力煤获支撑，关注国改龙头

补库意愿不足，焦炭焦煤价格持续弱势。本周煤炭期货暴跌，5月31日焦煤主力合约1709收盘跌停，远期市场空头情绪较浓，产业面上来看焦煤六港库存299.62万吨，周环比增加31.39万吨，显示当前焦煤市场货源充足，下游方面焦化厂，钢厂开工均维持高位，本周全国高炉开工率75.14%，周环比上升1.1%，现货价格和远期期货价格的下跌更多来源于当前库存水平的上升和各环节对于未来补库意愿的不足的担忧，价格下跌料将持续。

电企耗煤增多，动煤价格下调幅度减慢。本周动力煤下游电企日均耗煤逐步增加，本周六大电企日耗煤62.9万吨，环比上周增2.万吨。同时六大电企动力煤库存可用天数下降至19.28天，外煤价格低位持平，显示本周内来水量不足的夏季发电旺季，火电需求短期支撑当前价格。

推荐关注龙头及国改标的。投资策略上，近期煤炭受需求侧淡季影响预计价格难有起色，行业总体配置机会仍需等待。长期来看，根据供给侧改革提高产业集中度的目标，行业利润将逐步向龙头企业转移，策略观点主要集中大型煤企龙头股和主题国企改革，债转股方面，主推陕西煤业，潞安环能，中国神华，国改主题，西山煤电。

股市回顾：中信煤炭板块领涨，中国神华涨幅居首

供需格局：高炉开工持续旺盛，电企日耗煤增速较快

本周全国高炉开工率75.14%，周环比上涨0.42%；六大电企日耗煤62.9万吨，环比上周增2.万吨

库存情况：各环节库存均较高，下游企业补库动力不足

钢厂焦炭库存可用天数11天，周环比增0.5天；钢厂焦煤库存可用天数14.5天，环比持平；六大电企动力煤库存可用天数19.28天，周环比降1.98天，秦皇岛库存580.5万吨，周环比减少8.5万吨。

价格走势：焦煤、动力煤现货价格全面下调

天津港一级冶金焦价格收1905元/吨，周降50元/吨；吕梁准一级焦收1500元/吨，周降100元/吨；吕梁主焦煤价格下调50元/吨；收1230元/吨；秦皇岛动力煤5500K价格收551元/吨，周降6元/吨

运输情况：港口周转速度持续下降，运价持平

行业&公司要闻：5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.6；前4月煤炭开采和洗选业实现利润988.2亿元；红阳能源大股东股份冻结。