5月市场回顾:在资金避险情绪驱动,以及打新资金“打底仓”需要双重因素作用下,市场首选配置流动性好、估值低的大市值白马股,但此类医药股在全行业中占比较低,因此5月医药行业下跌2.63%,同期沪深300指数上涨1.18%,跑输3.81个百分点。从子行业也体现出市场的偏好,跌幅较少的前三个子行业分别是化药制药(-1.02%)、医药商业(-1.83%)、中药(-2.4%),主要是由于对应的恒瑞医药(9.81%)、上海医药(6.11%)、康美药业(7.72%)三只医药类的大市值白马股涨幅较大所拉动;虽然医疗服务板块唯一一只大市值白马股爱尔眼科取得3%的涨幅,但作为估值最高的子行业依然跌幅最大,下跌6.34%。

6月投资策略:医保目录调整是对医药需求端的结构优化,“两票制”、一致性评价、优先审评等是在医药行业供给侧改革的继续推进,势必加剧行业分化,回归高质量的增长,在这个过程中,龙头公司成长的确定性最强,低估值、高成长的白马股更受市场青睐。前期涨幅较大的白马股回调创造补仓机会,推荐逻辑仍然成立,建议五条主线配置:1、资源类品牌中药消费升级,叠加国企改革。建议关注云南白药、东阿阿胶、同仁堂、华润三九;2、受益两票制和处方外流的医药商业。推荐上海医药、中国医药、嘉事堂,关注国药一致;3、创新药和高仿药龙头崛起:推荐恒瑞医药、华东医药,关注复星医药、丽珠集团;4、医疗器械及服务龙头PEG趋于性价比凸显,推荐乐普医疗、鱼跃医疗,关注迪安诊断;5、细分子行业重大催化,推荐疫苗龙头智飞生物(MSDhpv疫苗获批)、关注CMO龙头凯莱英。

重点报告《投资地图之CMO:国际化分工带来巨大机遇》核心观点:1、受益全球创新药研发与销售,行业空间持续上行。支配CMO行业规模的关键因素在于(1)全球创新药物研发与销售的增长和(2)制药公司外包生产的意愿。目前全球CMO市场已有600亿美元,并将继续增大。2、产能向亚太转移,中国是最大的受益方,产业链延长灵活度提高。目前全球近2/3的产能仍分布在欧美地区,相比之下,亚太地区的CMO企业拥有更低的成本、更完善的服务和充沛的化学人才资源。3、我国CMO企业目前形成了三超+多强的格局。以销售规模排序,合全药业(832159)、博腾股份(300363)和凯莱英(002821)排名靠前,都具有冲击20亿元规模的实力,并通过内生或外延方式拥有了定制研发能力,成为CDMO。

行业要闻荟萃:关于做好2017年城镇居民基本医疗保险工作的通知;青海省医保目录调整开始;CFDA针对药品医疗器械发布三大新政;中国研发2型糖尿病新药取得重要突破;陕西省医保目录调整方案出台;迈瑞医疗发布招股书。