整体观点:地 条钢清除见成效,钢企利润仍然可观

地条钢清除见成效,基本面开始兑现。4 月初我们报告认为地条钢出清仍待兑现。近期,钢铁行业用电量、废钢价格、以及粗钢产量等数据波动明显,或预示地条钢出清开始见成效。1-4 月份钢铁行业用电量增长7.5%,增速比一季度回落了5.3 个百分点,4 月份用电更是出现负增长,这一方面固然是因为环保限产所致,另一方面亦有中频炉使用减少带来的作用。近期废钢价格更是持续回落,5 月份上海废钢价格最低达到1330 元,相比二三月高点急速下跌15.29 元。此外, 4 月全国生产粗钢7277.71 万吨,同比增加4.88%,1-4 月累计生产粗钢2.74 亿吨, 同比增加4.63%;重点企业生产粗钢5529.49 万吨,同比增加7.53%, 累计生产2.12 万吨,同比增长7.38%。粗钢产量的增长表明地条钢清除落地之后,合法产能利用率提高,统计范围内粗钢产能因此增长。综合而言,地条钢清除所改善的基本面开始兑现,新一轮行情将开启。

钢企利润仍然可观,半年业绩或超预期。钢材价格经历将近两个月的回调,尽管4 月份利润一度有所降低,但恢复迅速。但根据我们测算,4 月平均吨钢毛利仍能超过280 元,而当前吨钢盈利水平更已恢复至3 月中旬540 元水平。当前,钢价走强预期强烈,而原料端,铁矿石及焦炭价格仍然低迷,螺矿价格比、铁焦价格比仍维持高位,短期内钢厂利润仍然可观,我们预期各企业半年业绩将有所保障,乃至超预期。

推荐关注国企改革及兼并重组、高效经营两条主线,钢价回暖及业绩持续复苏下,推荐鞍钢股份(业绩好估值低、国企改革)、抚顺特钢(重组预期、军工需求)、马钢股份(铁路投资、一带一路)、方大特钢(经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量)。

股市回顾:板块领先大盘,排名行业第七

申万钢铁指数周涨幅2.34%, CS 普钢周涨幅2.25%;CS 特钢周涨幅0.96%;CS 铁矿石周涨幅0.07%;CS 贸易流通周涨幅3.33%。

供需格局:产量持续微降,盈利连升四周

全国高炉开工率74.72%;河北高炉开工率77.78%;全国钢厂盈利面83.44%;河北钢厂盈利面76.71%;5 月中旬粗钢日均产量228.98 万吨,环比5 月上旬下降0.31%。

库存情况:社会库存连降十三周,铁矿石库存再破高位

5 大品种钢材社会库存连降十三周至1071.14 万吨;港口铁矿石库存连升四周至13942 万吨;其他原料库存可用天数稳中微升。

钢价走势:钢价涨幅扩大,矿价相对弱势

Mysteel 综合钢价指数周涨幅3.66%;MyIpic 矿价综合指数周涨幅1.01%。

近期资讯:4 月钢铁行业用电负增长;济钢集团混改加速。