一周煤炭行业观点:动力煤方面,本周环渤海动力煤价格报596元/吨,环比下跌1元/吨。本周主产地动力煤价格继续下跌,榆林煤价已经跌至400元以下;晋北动力煤跌10元;鄂尔多斯动力煤降10元。山西环保检查严格,洗煤厂、露天煤矿停产,使煤矿公路发运更加困难。本周港口动力煤市场继续淡季下行趋势,高卡煤跌幅扩大。主产地煤价大幅下降,但仍存在价格倒挂现象,贸易商往港口发运较少,港口市场户低卡煤短期内供求状况缓解,价格连续多日走稳。高卡煤价格连续大幅下降,逐渐回归合理价位。然而下游电厂依旧维持日常补库,市场煤价格还有一定下行空间,走稳还需时日。炼焦煤方面,环保发力,山西多地独立洗煤厂关停,吕梁、晋中、长治等地较为严重,精煤供应受到一定限制,但鉴于目前下游精煤库存充裕且看跌后期精煤市场,采购不积极。下游精煤库存高位,近期以降库存为主,煤企滞销压力进一步加大。四月份以来,随着监管趋严及资金面的紧张,A股和周期板块出现显著回落。在经历了过去一年的价格修复,煤炭行业盈利大幅提升,股票盈利对应估值普遍下降至15倍以下,龙头股仅7倍左右估值。我们后续判断,在前期资金紧张叠加周期见顶双重打击而大幅下跌后,后续有望弱势稳定,但二季度仍难以见到明显的趋势性机会,在资金面缓解后可关注超跌反弹的机会,如西山煤电、陕西煤业、潞安环能、神火股份等。从稳健角度考虑,可关注中国神华、陕西煤业等长期具备α的公司。二季度重点关注山西国企改革,推荐西山煤电。

1)动力煤:截至5月10日,环渤海动力煤综合平均价格指数下跌1元至596元/吨;截至5月8日,CCTD秦皇岛煤炭价格(5500)下跌30元至619元/吨;截至5月12日,CCI5500指数下跌26元至589元/吨,截至5月12日,CCI进口5500指数下跌27.4元至582.1元/吨;2)炼焦煤:截至5月12日,CCI柳林低硫价格指数维下跌5元至1355元/吨;截至5月12日,CCI柳林高硫价格指数下跌30元至1070元/吨;3)期货-现货价格:截至5月12日,动力煤1709合约一周下跌1.0元/吨至510.2元/吨,动力煤1801合约一周下跌2.4元至516.0元/吨,相关动力煤现货(秦皇岛港,动力末煤,Q5500,山西)价格下跌25元至584元/吨;截至5月12日,焦煤1705合约一周上涨107.00元至1337.00元/吨,焦煤1709合约一周下跌6.50元/吨至1013.50元/吨,相关焦煤现货(吕梁,主焦)价格下跌20元/吨至1330元/吨;4)产业链相关库存:截至5月12日,全国高炉开工率一周下跌0.55%至75.83%;截至5月12日,唐山钢厂高炉开工率一周上涨0.61%至78.66%;截至5月12日,全国螺纹钢主要钢厂开工率一周下跌0.90%至75.70%;截至5月12日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率下跌5.31%至73.90%。