投资要点：

IncredibleIndia，跛脚的巨象，巨大的医疗需求。印度是世界上人口第二大国家，其13亿庞大的人口有着巨大的医疗与医药需求。印度巨大的贫富差距、地域差异、医疗政策导致了医疗服务的供给与需求结构的严重缺乏与不平衡。印度的制药产业，经过近40年的发展，在原料药与仿制药领域已成为世界领先强国。

印度医疗服务产业，巨需求缺供给，私立医疗集团的巨大金矿。据WHO数据，2014年印度医疗卫生支出为920亿美元，占GDP的比重为5%左右，其中政府支出占比仅1%，远远低于世界平均水平，未来政府医疗支出的提升，商业保险渗透率的提升，以及私立医院集团的蓬勃发展，给予了印度医疗服务领域巨大的潜力与想象空间。印度私立医疗集团蓬勃发展，占比达80%，蕴藏着巨大的金矿。

阿波罗：印度最大的私立医院连锁集团。阿波罗通过地域扩张不断提升自身规模，从印度的一线大城市逐步向二三线城市扩张，市场份额进一步扩大，规模效应凸显，截止2016财务年度，阿波罗已拥有69家医院，床位数近10000张；同时，阿波罗通过产业链延伸，打通上下游产业链，业务范围从医院拓展到药店、医疗保险等多个板块。2016财务年度公司实现收入609亿卢比，2011-2016年收入CAGR达18%；2016财务年度实现利润33亿卢比，2011-2016年利润CAGR达13%，内生与外延双轮驱动公司业绩持续稳定增长。他山之石，可以攻玉，建议关注A股：复星集团（600196）、爱尔眼科（300015）。

印度制药产业：印度特色的仿制药发展之路与未来创新突破。印度的制药产业从过去的外资垄断，水平极低，发展成为自己自足，世界原料药与仿制药的巨头。印度在特定时期的特殊专利政策给予了其仿制药宽松高速的发展空间，印度制药产业的仿制能力、国际化能力、研发创新能力是其能够走出“独特印度模式”的核心成功要素。

西普拉：印度领军制药企业。西普拉创建于1935年，是印度前五大药企，主营业务为原料药、中间体和制剂的生产与出口，公司制剂出口业务涵盖了全球170余国家和地区，至2016年，公司共拥有近1500种不同的制剂品种，涵盖了艾滋病、心血管疾病等多个领域领域。近年来公司规模逐步壮大，外延收购与内生双轮驱动，2016财务年度公司实现收入1389亿卢比，同比增长21%，实现利润151亿卢比，同比增长28%，其中制剂出口业务收入占比达57%，是公司的主要收入来源之一。公司研发能力不断提升，研发投入占比6.5%，小分子化药与生物仿制药是重点方向。他山之石，可以攻玉，建议关注A股：恒瑞医药（600276）。