干散货:本周BDI跌落1000点,收于994点,单周环比降幅为12.3%。

目前的BDI走势验证了我们在4月初北京路演时的判断,随着干散货市场进入相对淡季,运价指数有回调的压力,相应股票也存在短期调整的可能。但是从行业角度来看,我们依然坚持自2016年四季度以来的观点:行业供给端上,15-16年新船订单的缺口将传导至17-18年,大幅降低新增运力的供给;而需求端则在全球经济回暖的带动下有复苏的趋势。另外,今年9月压载水公约正式生效,将加速15年以上船龄的老旧干散货船运力的退出。因此,运营效率高的船公司有望扭亏为盈。

港口:随着去年四季度以来中国经济的回暖,港口吞吐量增速回升明显,连续几个月保持高单位数增长。3月港口运营数据显示,全国主要港口货物吞吐量增速、外贸货物吞吐量增速和集装箱吞吐量增速分别为9.22%、9.77%和9.83%,增长速度均为2013年以来较高的水平。未来,随着“一带一路”国家战略的持续推进以及全球经济与贸易保持复苏的趋势,我们对港口行业持谨慎乐观的判断。

航空:随着各家航空公司逐步控制并收缩运力投放速度,行业基本面有所改善,客座率较去年同期平均提升2-3个百分点。其中,国内航线需求增速超出预期(RPK增速持续超过10%),航空公司提价意愿增强;国际航线随着航企将过剩运力逐步向国内线转移,边际供需情况也有所好转。

此外,国际原油的供需平衡情况随着利比亚的增产而被打破,原油价格跌至45美元,与去年二季度的平均价格相近。预计今年二季度航企的燃油成本同比去年变化情况要比一季度有大幅的改善。

投资组合:中外运航运368.HK、太平洋航运2343.HK、招商局港口144.HK、中国国航753.HK