主要观点:2017年1-3月份医药制造业实现主营业务收入6749亿元(同比+11.0%)、利润总额718亿(同比+13.4%),收入增速与2016年同期(+10.1%)相比有所升高、利润增速与2016年同期(+14.2%)相比有所下滑。我们分析认为2017年医药工业迎新变化周期,10%是医药工业增速的底部区域,或有望达到13%-15%:1)医保控费缓和迹象,另外新版医保目录调整结构性医保控费及商业保险的崛起,医药工业增速可能进一步复苏;2)摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年,处方药价格进入相对稳定期;3)创新药审批环境优化等。维持“强于大市”评级。策略:轻医重药、重配龙头,重点推荐片仔癀、华东医药、上海医药、恒瑞医药等。具体选股思路如下:

品牌中药OTC业绩稳定,估值低,具有资源稀缺性的特征,持续提价能力强,重点推荐片仔癀(600436)、东阿阿胶(000423)、云南白药(000538);

低估值龙头,重点推荐华东医药(000963)预计2017年业绩增速30%,当前估值23倍,PEG显著小于1;济川药业(600566)估计2017年业绩增速28%,估值仅23倍,PEG显著小于1;建议关注复星医药(600196);

两票制落实速度加快,全国及地方区域龙头将持续受益,重点推荐从区域走向全国的上海医药(601607)、年报业绩出色的区域龙头柳州医药(603368);建议关注瑞康医药(002589);

创新药是在医保控费大背景下永恒的主题,持续关注有创新能力的龙头公司,重点推荐恒瑞医药(600276)。