市场综述：东方航空、南方航空、中国国航公布2017年03月运营数据。东方航空、南方航空、中国国航收入吨公里同比增速分别为11.40%、13.84%和7.0%，其中客运人公里同比分别上升11.40%、12.04%和8.7%；投入运力方面，可用吨公里同比分别上升11.40%、9.16%和3.3%；总载运率方面，东方航空、南方航空、中国国航同比分别变化-0.03pts、+2.94pts和+2.5pts至68.99%、71.58%和70.90%。

国内客运：2017年03月，东航、南航、国航国内航线客运人公里同比分别上升10.60%、12.33%和10.30%；投放运力方面，东航、南航、国航国内航线可用座公里同比分别上升10.70%、8.58%和7.90%；3月客座率情况，东航、南航、国航国内航线分别为83.16%、82.43%和83.10%，同比变化-0.09pts、+2.75pts和+1.8pts，其中，3月客座率环比变化-0.82pts、-2.1pts和-2.3pts。

国际客运：2017年3月，东航、南航、国航国际航线客运人公里同比分别上升13.50%、13.28%和7.60%；投放运力方面，东航、南航、国航国际航线可用座公里同比分别增加16.50%、13.43%和2.30%；3月客座率情况，东航、南航、国航国际航线同比分别变化-2.0pts、-0.1pts和+3.9pts至76.51%、80.07%和78.40%。

数据点评：3月同比、环比数据保持合理增速，行业整体保持平稳发展。三大航国内、国际航线旅客量前三个月累计增速总体高于运力增速水平，供需继续边际改善。但国际线旅客周转量大幅下滑，运力投入也明显收紧。

投资建议：近期，朝鲜核试验导致半岛局势紧张，国航宣布暂定平壤航行；同时，包括三大航在内的航企对于国际航线的运营压力依旧很大，直接表现包括本次清明小长假国际市场仅实现1%的增幅，涨幅远逊于历年同期，即使价格水平逐年走低，仍然未见旅客周转量增幅的显着起色。该期间，韩国降幅达53%，受欢迎程度由原先的首位跌至第五，同时排名前五的地区也出现不同程度的负增长，未能瓜分韩国析出的市场份额。虽然国际市场表现平平导致航企短期承压，但中长期看行业供需改善确定，并且我们认为航空公司为应对目前竞争激烈的市场环境必将加速对现有运力结构的优化，因此我们仍然看好市场交易性机会，建议关注弹性标的中国国航、东方航空、南方航空。