环保行业整体同比38%增长,剔除水务后,环保治理净利润同比增长79%,为历史最高。

全国范围监管力度与环保预算持续超预期,最严环保督查落地提升各地环保治理需求。我们预计17Q1业绩37个重点公司总体净利润为22亿,同比增长38%,剔除水务9.2亿后,行业整体同比增长79%(13-16年同一口径数据分别为77%、1.2%、-86%、3.9%),13年环保指数全年涨幅75%,深证综指和上证综指涨幅分别为41%和11%,超额收益34%。我们认为原因有三:1.环保督查趋严打击数据造假,提升环境治理求;2.PPP项目落地+年底黑臭河治理考核大幅提升对应公司业绩;3.雄安新区落地,提升京津冀区域环保治理需求。

17年初至今,国家相继通过完善司法监管程序、落实责任主体、增加资金保障十三五各细分领域政策,环保行业整体景气度提升。其中京津冀地区及雄安新区建设提升环保治理需求,对应大气、监测及流域治理需求旺盛。PPP项目持续落地提升公司业绩。

环境监测:行业整体净利润同比增长80%,以京津冀为首的“2+26”城迎最严环保督查,监测数据质量需求提升释放行业机会。垂直监管提升环保督查效果,监测行业作为执法依据直接受益,此外,京津冀大气治理考核年,网格化监测及VOCs监测+治理需求旺盛,催生龙头公司业绩高增长。监测行业平均增速80%相较2016Q1的69%增速上升较大。典型公司:理工环科、聚光科技、汉威电子、先河环保、雪迪龙。

水处理+水务运营:水处理同比增长160%,水务同比增长12%,十三五规划定调6000亿空间,督查趋严+PPP模式更新,行业高速延续。十三五规划定调发展需求,污泥处置设备相对不足,后期弹性巨大。权重公司碧水源快速增长明显,2017Q1水处理行业平均增速160%远高于2016Q1的5%增速,代表公司:碧水源、博世科、兴源环境、中金环境、万邦达。

水务运营基本格局划分初定进入稳定增长期。典型公司:国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境。

固废:行业同比增长42%,土壤修复回报机制增加,新型固废兴起行业进入加速期。土十条政策影响逐步落地,土壤修复市场高速增长,且伴随农业一号文推出占补平衡政策,农田修复市场逐步打开。此外危废行业持续整合,焚烧发电类公司逐渐进入业绩释放期。

2017Q1整个固废行业平均增速42%高于2016Q1的-7%增速。代表公司:高能环境、博世科。

大气治理:行业同比增长-6%,传统烟气遇瓶颈,公司出现分化,龙头公司维持较快增长,后续非电领域潜力巨大。行业分化,大气治理行业平均增速-6%大幅低于16Q1的增速10%。

典型公司:清新环境。